芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间(jiān)，芭田股份(002170.SZ)发布2024年半年度报告，上半年(nián)，公司营业总收入15.51亿元(yuán)，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同(tóng)比增长24.26%；扣非后的归(guī)母净利润1.48亿(yì)元，同(tóng)比增长57.56%；销售毛利率和销售净利率分别(bié)为(wèi)23.92%、9.71%，分别比上年(nián)同(tóng)期提高3.03个(gè)百分(fēn)点、1.71个百分点，均达到公司(sī)上市以来(lái)同期最高水平。

磷矿价格高位拉高毛利率，磷产业链项目迎来集中(zhōng)投产期

磷复肥行业在2024年上半年保持了稳定(dìng)的发展态势，因此公司整体营收(shōu)保持平稳。随着公司在建项目陆续释放产能，第二季度芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡(dù)开(kāi)始公司业绩增长明显(xiǎn)加快：公司第(dì)二季度实现营(yíng)业收入8.95亿元，同比增长23.64%，单季度归母净(jìng)利润(rùn)与扣非后的归母净利润分别同(tóng)比增长98.76%、107.24%，并且单(dān)季度的净资产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年来的(de)单季(jì)度新高(gāo)。

分产品来看(kàn)，公司上半年复合肥系列产品收入同比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百分点，达到81.58%的行业较高(gāo)毛利水平。这主要由于上半年磷(lín)化工景气度持续，磷矿石价格维持高位。

上半年(nián)，公司(sī)依托资源和区位优势，加快在建项目，部分项目(mù)已建成并处于产能爬坡期，达产后将促(cù)进公司磷化工(gōng)循环经济(jì)产(chǎn)业链进一步优化。

公司旗下小高寨磷矿目前处于建设期，生产(chǎn)建设规模从(cóng)90万吨/年增加至200万吨/年已经于2024年3月通(tōng)过审核，半年报显示截至2024年(nián)6月末，工程进度已达到99.61%，随着项目收(shōu)尾工作逐(zhú)步完成，每(měi)日出(chū)产工程矿已经有一定程度增(zēng)加。公司(sī)在与投资者(zhě)互动交流时还表示，目前该项目正在产(chǎn)能爬坡中。

位于(yú)贵(guì)州的(de)优质小(xiǎo)高寨(zhài)磷(lín)矿是(shì)公司磷产业链布局原点，2024年(nián)该矿获批建设、开采规模的扩大，有利于公司(sī)扩大和完善上(shàng)下游(yóu)产业，进一步推进(jìn)磷化工一体化战略(lüè)，形成从磷矿、磷精矿(kuàng)、高纯磷(lín)酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链，实现富矿(kuàng)多开采和(hé)磷资源的高效利用。

从2023年(nián)开始，公(gōng)司的贵州新能源六大创新项目陆续投产，其中新能源项目中的磷(lín)酸铁(tiě)产线从2023年(nián)开始(shǐ)已完成产线建设(shè)并投(tóu)产出产(chǎn)品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目已经(jīng)建(jiàn)设完成，正在产能爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高纯(chún)磷酸盐新能(néng)源项(xiàng)目截至2024年6月末工程进(jìn)度分别达83.77%、85.25%，或有望(wàng)在今年竣工投(tóu)产。硝酸法处理磷精矿芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡生(shēng)产(chǎn)5万吨/年(nián)净化磷酸(suān)（85%）、韶(sháo)关新型肥料(liào)建设项目(mù)工程进度都已超过77%，2500吨/年磷(lín)酸铁锂项目进度则超过60%、均在(zài)持续(xù)建设中。

上述项目陆续(xù)投(tóu)产后，将推动公司打通(tōng)上(shàng)下游产业链(liàn)，推(tuī)动高端高价值磷硝化合物(wù)系列化发展，拓展(zhǎn)建(jiàn)设(shè)高纯度磷酸盐、电子(zi)级硝酸、净(jìng)化磷(lín)酸等(děng)高端化工原料(liào)生产项目，并延伸(shēn)拓展(zhǎn)建设磷酸铁、磷酸铁锂高端新能源(yuán)材料生产项目，将公司主营业务扩展至新能源领域，充分发挥磷资源(yuán)优势，开创磷资源清洁高效利用。

政策持续利好，化肥旺季将至，公司成长可(kě)期

2024年1月，多部委联合发布了《推进磷资源高效高(gāo)值(zhí)利用实施方案》，鼓励“云贵鄂川(chuān)”打造若干特(tè)色优势鲜明、产业链条(tiáo)完整、创新要素集(jí)聚、专业化协作配套水平好的先进制造业集群，其中“磷化(huà)工先进制造业集群(qún)培育工程”就专门列(liè)出芭田(tián)股份磷(lín)化工项目所布局的瓮安经济开发区化(huà)工园区(qū)。同时，公司也有望打造《实施方案》中所要求的“具有资源控(kòng)制力、产业链主导力的磷化工领军企业”的目标。

2024年(nián)5月末(mò)，国务院(yuàn)新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中，要求严控(kòng)磷铵、黄磷等行(xíng)业新增产能，节能降碳政策的实施将激励(lì)磷化肥企业加大技术创新投入，研发更加环保、高效的生产工艺和产品。磷化(huà)工行业在政策推动下，产业(yè)升级进程将得到加速，而芭田股份作(zuò)为国(guó)内磷化工龙头，产业链一体化优势明显，有望在产业升级(jí)过(guò)程中受益。

同(tóng)时，芭(bā)田股(gǔ)份(fèn)所处的复合(hé)肥行业是国家重点支持行(xíng)业，是保证粮(liáng)食安全和提高农民收入的重要行业，国家近年(nián)来多(duō)措并举推动“三农”工(gōng)作高质量发展。2024年3月召开的国务院(yuàn)常务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(àn)(2024—2030年(nián))》，落(luò)实分品(pǐn)种(zhǒng)增(zēng)产任务和分区域(yù)增产布局(jú)，谋划实施高标(biāo)准农田(tián)建(jiàn)设等(děng)支撑性重大工程，牢牢把握(wò)粮食安全主动(dòng)权。相关政策为肥料(liào)行业发展提供了新的(de)机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战，肥料行业景气度有望持续提升。

每年的9月至11月(yuè)为(wèi)复合肥产品的(de)销售(shòu)旺季之一，磷肥行业开工率已从底部开始抬升。在(zài)行业热度(dù)下，8月已有多家券商研(yán)报中(zhōng)推荐(jiàn)芭田股份。

例如，华福证券研报指(zhǐ)出，供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加(jiā)下游新能源需求增(zēng)长，供需格局趋(qū)紧(jǐn)，磷矿(kuàng)资(zī)源属性凸显，支撑产业链景(jǐng)气度，建议关注(zhù)芭(bā)田股份等标的。银河证券也在研报中(zhōng)指出，看好产能持续释(shì)放，驱动业绩(jì)弹(dàn)性的资源型企业，建(jiàn)议关注的企业中包括芭田(tián)股(gǔ)份。（文穗(suì)）

校对(duì)：李凌锋

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