麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？

6月底(dǐ)，麦德龙供应链向港交所递交了招(zhāo)股书，开启了“中国超市之父”张文中第三次冲(chōng)击IPO的征程。这并非麦德龙供应链首次试水IPO。2021年，物美集团将旗下(xià)物(wù)美超市的(de)零售(shòu)业务和麦德龙中国打包为物(wù)美科技递表港交所，但(dàn)因过期而搁浅(qiǎn)。而后，麦德龙中国将零售与(yǔ)供应链业务拆分，更名为麦德龙(lóng)供应链(liàn)，麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？再次进军IPO。

麦德龙供应(yīng)链是一(yī)家食(shí)品快消(xiāo)供应链解决方案(àn)服务商，主要向麦德(dé)龙品牌 的上(shàng)百家超市及(jí)物美集团(tuán)旗(qí)下的600多家超市和便利店提供商(shāng)品供应和配送服务。数据显示(shì)，物美是地(麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？dì)区性的超(chāo)市龙(lóng)头(tóu)企业，截至2021年，在北方的市占率达35%，在北京的市占率更(gèng)是高(gāo)达56%。对麦德(dé)龙供应链来说，稳(wěn)定的客户，意味着(zhe)稳定的收入。

不过质疑的声音也(yě)不(bù)少，甚(shèn)至质疑到物美集团，认为其利润结构单(dān)一(yī)，租金收入占大头(tóu)，但分析过后会发现这种观点太过片面。根据物美集团(tuán)2020年发布的债券报(bào)告，超市营收占比接近76%，仍然是其主要(yào)的收入来源。

在2019年和2020年，物(wù)美(měi)集团营收分别为430亿(yì)元和557亿元，其中来(lái)自主营业务(wù)的收入分别为362亿元和477亿(yì)元，租赁收入分别为20亿元和(hé)19亿元。

通过这组数据可以
看到
，物美集团在2019年和2020年的营收(shōu)中，租赁收入占比分别仅为
4.65%和3.41%。固然收租毛利率超过99%，但物美(měi)集团显然并不指着这“三瓜俩枣”过(guò)日(rì)子，其大头收入仍然来自实(shí)业。

也就是说，物美集团作为麦德龙
供(gōng)应链 的重要客户，其(qí)经营情况无忧(yōu)，完全有(yǒu)能力为(wèi)麦(mài)德龙供应链(liàn)提供足够的业绩保障。目前麦德龙供(gōng)应链前三大业务分别为 零售商配送解决方案(àn)、食品(pǐn)服(fú)务及配送解决方案、福利礼品解决方案
，2023年分(fēn)别占其营收的60%、14%、14%。麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？p>

麦德龙(lóng)供应链同样拥有租金收(shōu)入，但从招股书来看，2023年占比仅2%，虽(suī)然过去三年稳定保持在5亿元(yuán)以上，但并不是麦德龙供应链的主(zhǔ)要收入来源。整体来看，不论是物美(měi)集团还是其子公司麦德龙供应(yīng)链，主要收入都来自主营业务，租金收入虽(suī)然(rán)稳(wěn)定，但占比并不高，将这两家(jiā)实业公司打成(chéng)“地(dì)产公司(sī)”，有(yǒu)失偏颇。

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