业绩下降！又有IPO终止

中国基金报记者南深

IPO申报(bào)时业(yè)绩高增长，随着审核流程推进(jìn)业绩开始顶(dǐng)不住，且战线拉长越往后(hòu)业绩越低迷，这(zhè)类情形再添一个最新案例——来自广东江门的(de)优巨(jù)新材(cái)。

4月19日，深交所公(gōng)告，因广东优(yōu)巨先进(jìn)新材料股份有限公(gōng)司（简称“优巨新材”）、保荐人(rén)海通证券撤回发行上市(shì)申请，根据《深圳证(zhèng)券交易所股票发行上(shàng)市审核规则》第(dì)六十二条(tiáo)，深交所决定终止其发行上市审核。

优巨新材上市申请于(yú)2022年6月获受理，此(cǐ)时公司招股书披露的是2019年(nián)到(dào)2021年的业绩，显示营收(shōu)从(cóng)1.15亿元猛增(zēng)到3.33亿元，净利润从1206万元猛增至5721万元。此(cǐ)后，公(gōng)司陆(lù)续更(gèng)新了六(liù)版招股书。

2022年，公司营收和净利润录得4.11亿元和(hé)9192万元，开始降(jiàng)速。而进入2023年，优(yōu)巨新材财务数据一期不如一期，2023年上半年公司(sī)营业收入和净利润分(fēn)别下滑7%和2%，2023年全(quán)年下滑幅度则分别达到13%和16%。

在(zài)第三轮问询中，深交所重点关注公司期(qī)后业绩从高增到快速下滑的情况，要求分析说明未来收入是否会持续下滑，是否具(jù)备成长性，是否持续符(fú)合创业板(bǎn)定位要求。

业绩从高增到(dào)两位数下滑

优巨新材主营业务主要为特种工程塑料聚芳醚砜及上(shàng)游关键原料的研发、生产和销售。公司在(zài)招股书中(zhōng)称，聚芳醚(mí)砜是一类透明的、符合食品卫生安全等(děng)级要(yào)求的特(tè)种(zhǒng)工程塑料，俗称“黄(huáng)金塑料(liào)”，包含聚苯砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜（PES）三类，是处于(yú)高分子材料行业顶端一类新材料(liào)。

与(yǔ)招股(gǔ)书中(zhōng)公司对业务的描述相匹配，公司的业绩也非(fēi)常靓丽。首次申报时，公司(sī)摆出的是(shì)2019年到2021年三年的财务数据，其中营业收入分别为1.15亿元、2.45亿元和(hé)3.33亿元，两年增长近两倍；净利润(rùn)分别为1206万元(yuán)、2046万元(yuán)、5721万元，两年增长(zhǎng)近4倍(bèi)。

然而刚(gāng)进入2022年，公司营收和净利(lì)润增速就开始下(xià)降，虽然(rán)绝对(duì)值仍然不算低。其中，公司营业收入(rù)为4.11亿元(yuán)，同比增长约23%；净利润(rùn)为9192万元，同比增长约(yuē)60%。

随着审核流程(chéng)拉长，公司开始更新(xīn)2023年业(yè)绩。2023年上半年，公司营收和净利润都转为下滑，此时为个位数(shù)下滑。而进入2024年，公司更新了2023年(nián)全(quán)年数据，开始(shǐ)出现两位(wèi)数以上(shàng)的(de)下滑。

其中(zhōng)，公司营业收入下滑13%，净(jìng)利润和扣非净利润分别下滑16%和25%，经营净现金(jīn)流更是下滑67%。

监管对公司开展的第三轮问询中，重点(diǎn)便聚焦申(shēn)报后业绩(jì)及业绩来源。

未来(lái)收入是否会持续下(xià)滑？

深交所第三(sān)轮问询发出时，公司的财务数据刚更新到2023年上半年。

彼时申(shēn)报材料及前轮次审核问询回复显示，2023年1-6月，公司主营业务收入较2022年同期减少(shǎo)960.81万元，下降5.45%。公司2023年1-9月经(jīng)审阅(yuè)的营业收入同比下降14.79%，净利(lì)润下降(jiàng)27%。公司解释，2023年(nián)以来营业收入下滑主要系下游(yóu)热(rè)敏(mǐn)纸行业需(xū)求疲软(ruǎn)、市场竞争加剧等因素导致的双酚S销量、单价下滑所致。

2023年1-6月，公司主营产品之一双酚S产品收入较2022年同期(qī)下降64.98%，毛利率由 2022年的48.51%下(xià)降(jiàng)至31.13%，产能利用率由2022年的93%下降至60.67%。2022年以来，双酚S销售单价持续下滑。国内双酚S厂商傲伦(lún)达曾于2021年4月后几近处于停产状态，至2022年二季度逐步恢(huī)复生产。

2023年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为938.29万元，低于净利润且低于2022年同期水平。2023年6月末，公司流动比(bǐ)率、速动比率均(jūn)相比2022年末出现较大幅度下降。公(gōng)司2023年1-9月经营活动产生的现(xiàn)金流量净额同比下降(jiàng)82.9%。

此情形下，深交所要求公司逐季度(dù)列示2022年以来双酚S产品市场单价、公司销售单价、对主要客户销售情况、市场份额占比、毛(máo)利率变化(huà)情况等(děng)，分析(xī)说明报告期内双酚(fēn)S呈现(xiàn)大(dà)幅增长后又大幅下降的原因，并结合市场需求、竞争对手复产等最(zuì)新(xīn)情况详细分析相关影响因(yīn)素是否已(yǐ)经消除，公司(sī)业绩是(shì)否存在进一步下滑风险。

另(lìng)外，公司被要求结合2023年(nián)以来与客户(hù)订单签署周(zhōu)期变化、客户需求变化及访谈确认情况(kuàng)，期末在手订单情(qíng)况、未来行业发展趋势及(jí)业绩预计情况(kuàng)，分析说明未来收入是否会持续(xù)下滑，是否具备成长性，是否持续符合创业板定位要求。

最后(hòu)，监管要求结合公司经营性应收(shōu)、经营性应(yīng)付、资产负债结构变(biàn)化情况(kuàng)，分析说明2023年以来经营活动产生的现金流量净额下降(jiàng)的原因，销售回款是否放缓，现(xiàn)金流转压力及经营风险是否进一步增大。

对主要客户销售“逆势”上升(shēng)

申报材料及审核问询回复显示，报告期各期，公司向贸易(yì)商销售的(de)收入占(zhàn)主营业务收(shōu)入比例(lì)分(fēn)别(bié)为23.49%、30.34%、34.65%和41.02%，各期(qī)回函贸(mào)易商(shāng)的期末库存(cún)占公司对其销量(liàng)比例分别为1.65%、3.86%、9%和17.97%，占比均逐年提升。2023年(nián)1-6月，聚芳醚砜(fēng)产品贸易(yì)商内销收入占比由59.11%上升至78.78%。

公司对主要客户江门锶源的销售主要应(yīng)用于美国暖通建材、水(shuǐ)处理领域。2023年(nián)1-6月，公(gōng)司暖通建材领域产品销售下滑，但公司对江门锶源收入同(tóng)比实现增(zēng)长(zhǎng)。

另(lìng)外，2023年1-6月(yuè)，公司前五大客户中新增2家客户(hù)。一家为贸易商东莞市宏文塑化有(yǒu)限公司，其采购额由2022年(nián)的831.7万元大幅增长至2023年1-6月的1353.46万元，但公司(sī)应用于机械及电子电气的聚芳(fāng)醚砜产品销售收入下滑13.37%。另一家为水处理膜生(shēng)产商湖南澳维膜科技有限公司，2022年公司开始批量生产、销(xiāo)售处理膜级PSU材料，公司当年与该(gāi)公(gōng)司建立(lì)合(hé)作关系，其采购量快速上升。

为此，深交(jiāo)所首先要求公司列示报告期各期客户总数量及销售金额分布情况，区分直接客户、贸易商(shāng)客(kè)户、不同销售(shòu)区域，列示客户数量及销售金额分(fēn)布情况，并分析变动原因；结合前述情况，分析说明贸易商客户收入占比逐年提(tí)升、贸易商期末库存占比逐(zhú)年提升(shēng)的原业绩下降！又有IPO终止因，公(gōng)司(sī)对贸易商的销售收入是否真实(shí)，是否存在向贸易商压货的情形。

其次(cì)，深交所要求说明暖通建材领(lǐng)域市场环境变化是否导致公司主要客户自身经营情况出现恶化(huà)，公司与暖通建(jiàn)材主要(yào)客户合作是否稳定，收入、毛利率是(shì)否存在进一步下滑风险；在暖(nuǎn)通建材领域产品销售收入大幅下降的情况下，公司对江门(mén)锶源收入实现增长的原因及合理(lǐ)性。

最后，监管要求公司说明(míng)2023年以来(lái)对东莞市宏文塑化有限公司销(xiāo)售额大幅增(zēng)长的原(yuán)因，东莞市宏文塑化有限公(gōng)司的基本情况，向公司采购占(zhàn)其同类采购的比重，公司(sī)关联方与该公(gōng)司是否存在资(zī)金往来；报告期各期东莞(guǎn)市宏文塑化有限公司的采购(gòu)周期是否发生变化，各期末库存情况，是否实现对终端客户的销售。

汉宇集团“低价(jià)”入股？

招股书显示，优巨新材第二大股东为上市公司汉宇(yǔ)集团，相关情况也遭监管重点问询。

申报材料及审核问询回复(fù)显(xiǎn)示，2016年3月，汉宇集团以5.25元/注册资本入(rù)股优巨新材，2017年1月，江金投资以26.6元/注(zhù)册(cè)资本入股，2015年和2016年公司净利(lì)润分别为(wèi)89.74万元（未经审计）和68.66万元（未(wèi)经审计）。

为此，深交所(suǒ)要求公司(sī)说明2015年利(lì)润(rùn)水平高于2016年，而汉宇集团2016年入(rù)股价格显著低于江金投资2017年入(rù)股价格的原因及合理性，进一步论证汉宇集(jí)团入股价格的公允性，汉宇集团入股后是否为公司提供客户(hù)、供应商、技术、人员、厂房或(huò)其他类型资源，是否存在(zài)其他利益安排，是否构成股份支付(fù)，模拟测算(suàn)如(rú)构成股份(fèn)支(zhī)付对公司报告期初未分配利润的影响(xiǎng)。

实(shí)际上，报告期(qī)内，公司向汉(hàn)宇集团销售通用工程塑料，金额分别为394.24万元(yuán)、730.81万元、929.23万(wàn)元和280.85万元，2020年和2021年通用工程塑料产能利用率分别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委(wěi)外加工，部分改性PA、改性PP 存(cún)在贸易销(xiā业绩下降！又有IPO终止o)售(shòu)。

公司还承租汉宇集团两处房产作为生产厂房、宿舍，出租方汉宇集团尚未取得相关(guān)房产的(de)不动产权证书。

深交所要求说明(míng)向汉(hàn)宇集团(tuán)销售通用工程塑料的背景，是否单独(dú)为汉宇集团开展通用工程(chéng)塑料(liào)业务，对汉宇集团(tuán)的销售收入占公司通(tōng)用工程塑料收入的比例、占汉宇集团同类产品采购的(de)比例，对汉宇集团销售(shòu)收入金额波(bō)动的原因及合理性。

从问询(xún)回复来看，公(gōng)司(sī)还与汉宇(yǔ)集团及相关人员存在资金往(wǎng)来情形。为偿还对汉宇集团的借(jiè)款，2019年公司曾向汉宇集团实际控制人(rén)石华山借款750万元，并按年利(lì)率8%计算利息。

另外(wài)，公司董事会秘书马俊(jùn)涛此前实际上是汉(hàn)宇集团的(de)董秘。

问询回复显示，马俊涛于2008年6月至2019年7月就职于汉宇集团，历(lì)任(rèn)研发部经理、采购部经理、副总经理兼董事会秘书。马俊涛于2019年7月离任汉宇集团副总经理(lǐ)兼董(dǒng)事会秘书，并入职(zhí)公司，于2019年7月至今历(lì)任公(gōng)司董事会秘书、董事会秘书(shū)兼副总经理(lǐ)。

马俊涛入职公司后，通过公司员工持(chí)股平台珠海纳贤间接持有公司0.0457%股份，以(yǐ)及通过 2020年11月个人向公司增资直接持(chí)有公司0.887%的股份。

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