8月金融数据 有这几大要点需要关注，央行解读下一步货
币政策

　　M2增速保持稳定、M1增速持续回落。

　　9月13日，人民银行发布最新金融数据，前8个月，社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同(tóng)期少3.32万亿(yì)元；8月末，社会融资规模 存量398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　根据(jù)第一财经梳理，最(zuì)新金融数据有几大要点值得关注。

　　一是，M2增速保持稳定、M1增速持续(xù)回落。2024年8月末，广(guǎng)义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%，与(yǔ)上月持平
。狭义货(huò)币（M1）余额63.02万亿元，同比下(xià)降(jiàng)7.3%。

　　二是(shì)，社(shè)会融资规(guī)模增长平稳。8月末，社会融资规模存量398.56万(wàn)亿元，同比增(zēng)长8.1%，同经济增长和价格水平预期(qī)目标基本匹配。1-8月，社(shè)会融资规模增量为21.9万亿元。

　　三是，贷款增长基本稳(wěn)定。8月末，人民币各项贷款余额252.02万亿元，同(tóng)比增长8.5%。1-8月，各项(xiàng)贷款增加(jiā)14.43万亿元。

　　票据融资激增

　　票(piào)据融资增长较多情况延续。

　　数据显示，前8个月人 民币贷款增加14.43万亿(yì)元。其中，票据融资增加7597亿(yì)元(yuán)。与前7个月
票据(jù)融资增加2146亿元规模对比(bǐ)来看，8月单月(yuè)票据(jù)融资增加5451亿(yì)元。

　　有(yǒu)业内(nèi)专家认为，票据融资也(yě)是支(zhī)持实
体(tǐ)经济的重要渠道。表内(nèi)票据融资和贷款一样，都是金(jīn)融支持实体经(jīng)济的重要方式。在(zài)满足真实交(jiāo)易(yì)关系和债(zhài)权债务关系(xì)的要求下，中小企业利用票据从银行进行贴现，具有(yǒu)便利性高、流动性好等优势，在满足融资需求方 面，与从银行贷款获(huò)得资金没有本质区别。

　　市场(chǎng)权威专家(jiā)对第(dì)一财经(jīng)表(biǎo)示，在需求偏弱的情况下，企业仍然存在短期资金(jīn)需求，短期冲量情况的确(què)存在。但(dàn)从整(zhěng)体(tǐ)来看，整个(gè)开票量已经在明显变(biàn)少，

　　从(cóng)近期票据市场走势看，目前(qián)各银行票据(jù)融资渠道的支持力
度在加大，也能一定程度抵补常规信贷供给方面的走弱，8月末表内(nèi)已(yǐ)贴(tiē)现票据达(dá)13.9万亿元。

　　上述(shù)市场权威专家称，也要看到，表外票据“池子”明显减少，未贴现的表外票据余(yú)额已自历史高点的(de)7万(wàn)亿(yì)元降至目前的2万(wàn)亿元左
右，未来票据融资难有较快增长。

　　受有效需求不足影响，金融(róng)总量(liàng)增速边际放缓。央行(xíng)发布的银行(xíng)家调查 问卷(juǎn)显示，二季度(dù)贷款总体需(xū)求指数由一季度的71.6%回(huí)落至55.1%，是2004年有统计以来的最低值。业(yè)内专家表示，过去我国贷款需求相对旺盛(shèng)，信贷增(zēng)长 放缓(huǎn)主要是受供给侧约
束，现在贷款需求指数和贷(dài)款增(zēng)速(sù)同向下降，表明信(xìn)贷增长从供给侧(cè)约束(shù)转向了需
求侧约束。

　　项目储备(bèi)数量依然不(bù)足。金融机(jī)构(gòu)项目储备代表信(xìn)贷(dài)投放的(de)空间和后劲，其金额(é)和数量变化能有效反映实
体经济需求的强弱(ruò)。

　　第一财(cái)经获悉，有东部经济大省(shěng)对辖内金(jīn)融机构做了调查，显(xiǎn)示二季度金融机构项目储备(bèi)金额和数量分别较(jiào)一季度回落幅度(dù)超过20个百分点。

　　金融数据“挤水分”短(duǎn)期内会有(yǒu)下拉效应(yīng)

　　金融数据“挤(jǐ)水(shuǐ)分”短(duǎn)期内仍会有下拉效
应。

　　数据显示(shì)，8月末，广义货币(bì)（M2）余额305.05万亿元
，同比增(zēng)长6.3%。狭义货(huò)币（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。

　　其中，M2与上月持平。2023年和(hé)2024年(nián)8月末M2平均增长了8.4%，保持流动性合理充
裕。资管产品(pǐn)募集增(zēng)速(sù)较快，8月末同比增长(zhǎng)10%，较大(dà)程度分流了(le)银行表(biǎo)内(nèi)存款。

　　央行有关部门负责人表示，近期M2余额增速较为平稳。8月社会融资规模(mó)和人民币(bì)贷款(kuǎn)两项指标余额增速都在8%以上，比上半年(nián)名义GDP增速(sù)高约4个百分点。在结 构转型加快推进的背景(jǐng)下，金融数据在(zài)高基数上仍保持平稳增长，对实体经济(jì)的支(zhī)持力度稳固。

　　M1继续下探，连续5个月为负。其中，7月、6月、5月、4月分别同比下降6.6%、5%、4.2%、1.4%。

　　M1主要是单位活期存(cún)款，也有观(guān)点将M1视为企业流动资金状况的反(fǎn)映。上述市场权威专家对第(dì)一财经表示，M1会(huì)受(shòu)到短期特殊因素的(de)扰动，近期M1增速持(chí)续下降就主要(yào)与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因素有关。从存款整体(tǐ)来看，近期 存款总量仍保持增长，但活期存(cún)款尤其是企业活期存款出现一定分流(liú)。

　　他表示，8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策未来金融总量还会对实体经济发展提供稳定支持。目(mù)前看，整顿手工补息(xī)等工作已接(jiē)近收尾阶段，预计(jì)金融数据“挤水(shuǐ)分(fēn)”效应(yīng)可能仍会持续一段时间(jiān)。在“挤水分”后(hòu)，金(jīn)融(róng)对实体经济的支持是(shì)实打(dǎ)实的，质效也是持续提升的。

　　业内人士进一步分析，未来随着存量金融资源逐步盘活，资(zī)金使用效率会进一步提升，比以前少一些的(de)增(zēng)量也能达到(dào)同样的支持效(xiào)果。宏观经济回升向好，有效融资需求还(hái)会提升，金融部门资金供(gōng)给与有效融资需求会更加匹配，也有助于金融总量指标在合理水平上平稳增长。

　　宏观调控(kòng)思路应当更(gèng)多从扩投资转向促消费

　　三季度以(yǐ)来，货币政策框架进一步健全。7月宣布公开市
场7天(tiān)期逆回购(gòu)操作采用固定利率、数量招(zhāo)标 ，明(míng)示并下调政策利率10个(gè)基(jī)点，1年期和5年期以上LPR跟随政策利率(lǜ)同步、同幅下调，市场利率与(yǔ)7天期逆回(huí)购操作利率联动性增强。

　　稳健的货币政策取得了积(jī)极成(chéng)效(xiào)。总量上，8月末，社会(huì)融资规模同比增长(zhǎng)8.1%，人民(mín)币贷(dài)款同比增长8.5%，继续高于名义GDP增速。

　　价格上，第
一(yī)财经从央行获悉，8月新发放企业贷款利率、个人(rén)住房贷款利率为3.57%、3.35%，分别(bié)比上月 低8个基点、5个基(jī)点，与上年同期相比分(fēn)别低28个基点、78个基点。

　　结构上，8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其(qí)中，高技术制造业中长期贷(dài)款余额同比增长13.4%；“专精特新”企业贷(dài)款余额为4.18万亿元(yuán)，同比增长14.4%；普惠小微贷款余(yú)额为32.21万亿元，同比增长(zhǎng)16%。上述贷款增速均高于
同期各项贷款增速。

　　另有(yǒu)市场专家分析，结合(hé)实体经济(jì)有效融资需求偏弱和金融数据“挤水分”的背景看，当前 金融总量数据是很(hěn)不错的，体现出货币(bì)政策逆周(zhōu)期调节力(lì)度
加大。

　　宏观(guān)调控(kòng)思路应当更多(duō)从扩投资转向促消费。该市场专家认为，货币政策(cè)要继续(xù)把握好短期与长期、稳增长(8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策zhǎng)与防风险、内部与(yǔ)外部的关系，加快已出(chū)台政策措施落地见(jiàn)效。同时，随着我国经(jīng)济结构转(zhuǎn)型升级，传统依靠投资(zī)驱动的发展(zhǎn)模式下积累的一些深层次矛盾也在逐步显现，消费需求不足与局部产能过(guò)剩并存，经济循环不畅。

　　“未来需要转变宏观调控思(sī)路(lù)，把经济政策着力点(diǎn)由扩投资转向消(xiāo)费与(yǔ)投资并重，并更加注(zhù)重消费，发挥政(zhèng)策合力(lì)推动国民经济实现良性循环(huán)，也有利于增强(qiáng)金融服(fú)务的(de)着力点(diǎn)。”该(gāi)专家强调。

　　央行有关部门(mén)负责人说，下一步，货币政策将 更加灵活(huó)适度(dù)、精准有(yǒu)效，加大调(diào)控力度，加快已出台金
融政策措(cuò)施落地见效，着手推出一些增量政策(cè)举措，进一步降(jiàng)低企业(yè)融资和居民信贷成本，保持流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充(chōng)裕。把维护价格稳定、推动价格(gé)温和回升作为(wèi)把握货币政策的重要 考量，更有针对性地满足合(hé)理(lǐ)消费融资需求(qiú)。

责任(rèn)编辑：张文

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