债券 投资成农商行盈利引擎 业内提醒利率风险管理

　　债(zhài)券投资成农(nóng)商行盈利(lì)引擎

　　业内提醒利率(lǜ)风险管理

　　◎记者 张欣(xīn)然(rán)

　　上半(bàn)年(nián)，多家农商行的投资收益成为市场亮点(diǎn)。在传统存(cún)贷款业务(wù)利润空间被 压(yā)缩(suō)的情况(kuàng)下(xià)，投资收(shōu)益的大增推动了这些机构的业绩增长。

　　市场人士建议，银行(xíng)应加强风险管理，合 理控制杠杆水平(píng)，确保金融市场的稳定。银行自身也(yě)需要优化资产配置
，提高资金使用(yòng)效率，确保(bǎo)金(jīn)融服(fú)务实体经(jīng)济的能力。

　　债券投资(zī)收益驱动(dòng)业绩增长

　　今年上半(bàn)年，在投资收益的带(dài)动下，农商行的业(yè)绩多数保持(chí)正增长。值得注意(yì)的是，农商行(xíng)来自(zì)买(mǎi)债的(de)投资收益显(xiǎn)著拔高，营收占比也同步提升。

　　A股上市农商银行共有10家，其中8家农商行投资收益实现了大幅度增(zēng)长，债券投资成农商行盈利引擎 业内提醒利率风险管理尤其是瑞丰银行投资收(shōu)益同比增长213.87%，苏农(nóng)银 行投资收益同比增(zēng)长115.92%，张家(jiā)港行投资收益同比增(zēng)长176%。

　　2024年半(bàn)年报显示(shì)，常熟银行投资收益(yì)大涨超(chāo)九成(chéng)，较(jiào)去年同期几乎翻了一倍，达9.17亿元。截至6月末，常熟(shú)银行合计(jì)持有金融资产978.6亿元。其(qí)中(zhōng)，国债177.87亿元，占比18.18%；政府(fǔ)债303.46亿元(yuán)，占比31%。

　　苏农银行2024年的半(bàn)年报也显示，其投资(zī)收益中，处置交易性金融资产取(qǔ)得(dé)的投资收(shōu)益、处置其他债权(quán)投资取得的投资收益、交易性金融资产持有期间的投资收益分别为
1.76亿元(yuán)、2.54亿元和(hé)2.04亿元(yuán)，同(tóng)比分别 增(zēng)长421.62%、383.28%和181.98%。在金融投资中，苏农银行金融(róng)债券投(tóu)资占比13.95%，增幅居各(gè)项投资占比的首位。

　　张家港行也(yě)在(zài)2024年半年报中解释，投资收益较去年同期增加的原(yuán)因，主要是处置交易(yì)性金融资(zī)产及债权投资取得的收 益增(zēng)加。

　　一位资深市场人士解释(shì)，根据持有目的不同，银行的金(jīn)融投(tóu)资(zī)可分为配(pèi)置盘和交易盘。银行(xíng)配置盘指不(bù)太考虑市(shì)场(chǎng)价(jià)格波动(dòng)，以获取(qǔ)本金和票息收入为目的的金融(róng)投资。在利率上行期，银行通常会加强配置力量，降低交易盘占比。在利率下(xià)行期，银(yín)行偏向做交易，配置盘占比(bǐ)下降(jiàng)。

　　“今年债券 收益率下(xià)行很快，正值牛市，所债券投资成农商行盈利引擎 业内提醒利率风险管理以农商行(xíng)有很大动力(lì)做债券交易。”一(yī)位(wèi)债券交易员称。

　　激进债(zhài)券投资暗藏风险

　　债(zhài)券投资(zī)可以带来收益，但也伴随着(zhe)利率风(fēng)险、合规风险以及资(zī)金空转风险。

　　中国银(yín)行间市(shì)场交易商协(xié)会副秘书长徐忠此(cǐ)前就表示(shì)，部分中小(xiǎo)金融机(jī)构对利率风险缺少敏感性。一些(xiē)中小银行并没有(yǒu)充(chōng)分考(kǎo)虑国债投资的利率波动风险，在浓厚的投机氛围下，有些机构由配置盘变成了活跃(yuè)的交易盘，甚(shèn)至将债(zhài)券当作股票来炒作；投资集中(zhōng)度很高，一些中小金融(róng)机构债券收益(yì)占(zhàn)营业收入超过50%，一定(dìng)程(chéng)度上也反映出这些机构(gòu)公(gōng)司治理的不健全，风控(kòng)能力不(bù)强(qiáng)。

　　此外，农(nóng)商行的业务重心应该(gāi)是信贷，重点满足“三农”和小微企业的(de)个性化、差(chà)异化、定制化需求。一位宏观研究员对上海(hǎi)证券报记者表示，目
前一些农商行将资
金用于(yú)购买其他金(jīn)融机(jī)构发行的债(zhài)券，而不是直接投向实体经济，导致资金在金融体(tǐ)系内部循环，未(wèi)能有效促进实体经济(jì)的发展，这种业务模式不(bù)可持续，也脱离了监(jiān)管方面对他们的定位。

　　债券投资(zī)中也会产生利益输送等合规风险(xiǎn)。此前中国银行间市场交易商协会就公告(gào)称，近期市场机构反映，部分中小金(jīn)融机构从业(yè)人员与外(wài)部人(rén)员串谋，利用国债利率(lǜ)下行
预期进行代持(chí)、利益输(shū)送等违法违规行为有所增加。

　　“目前债券收益率下行较快，很容易在现货和期货(huò)市场中产生操纵市场，扭 曲市场(chǎng)价格，从而实现(xiàn)利益(yì)输送的行为。”一位债券交易员说。

　　利率风(fēng)险管理应重视

　　业内人士分析，农商行可以进行债券投资，但也要重视其利率风险管理，更重要的是(shì)要(yào)积极发展支(zhī)持(chí)实体经济的业务。

　　常熟银行(xíng)研 究员(yuán)王德发就认为，降低利(lì)率(lǜ)风险，核心是调整资产负债结(jié)构，但资产结构调整往往不能一蹴而就，特别是对(duì)于银行自营业务而言 ，调整资(zī)产 结构(gòu)需要时(shí)间。在这种情况下，如果遇到市场行情(qíng)发(fā)生(shēng)变化，可以通过利(lì)率(lǜ)风险的对冲(chōng)工具管理利率风险，建议给更(gèng)多农商行(xíng)提供风险对冲工具衍(yǎn)生(shēng)品资格，以套保额度为主(zhǔ)。

　　此(cǐ)前央行就多次提示(shì)金融机构(gòu)进行激进债券投(tóu)资的风险，并积(jī)极运用货币政策工具调(diào)控债券市(shì)场。业内人 士也建议，监管机构应(yīng)及时提示(shì)相关机构风险，严查其中违法乱(luàn)纪、利益输送(sòng)等现象。

　　此外，一位农商行 投资(zī)经(jīng)理表示，当前农商行分布于各个区域，没有大银行丰富的资(zī)源，其管理人员存(cún)在专业水平不足等问(wèn)题。这也导致在支持实体经济发展、债券投资等方面存在业务混乱、风险把控不到位等问题(tí)，建 议在(zài)农商行的管理层(céng)中选用更专业(yè)的人才。

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