全链条强化上市公司持续监管

●全链条强化上市公司持续监管国浩律师（上海）事务所律师(shī)、

国浩金融证券(quàn)合规委(wěi)员会主任黄江东(dōng)

国浩律师（上海）事务所(suǒ)律师(shī)李子为

《国务院关于加强监管防(fáng)范风险推动资本市场高质量发展的若干(gàn)意见》（下称新“国九条”）出台后，确立(lì)了“1+N”的政策体系，主(zhǔ)线是强监管(guǎn)、防风险、促高(gāo)质(zhì)量发展。针对上市公(gōng)司，严把上市关、严格持续(xù)监管(guǎn)、加大退市监(jiān)管(guǎn)力度则是强 监管的(de)重(zhòng)要内(nèi)容。其中，对于上市公司的严格持续监管(guǎn)更是防范市场风险、推动市场高(gāo)质量发展的关键工作。

新“国九条”从加强信息披露监(jiān)管、完善减持规则(zé)体系、强化现金分红监管等方面对严格上市(shì)公(gōng)司持续监(jiān)管提出要(yào)求，不仅着眼于加强监管，更是践行金融为民的(de)理念，充分体现了以(yǐ)人(rén)民为中心的价值 取(qǔ)向。

打击信披违规

信息披露(lù)是注册制的核心，严厉打击上市公司(sī)信息披露违法(fǎ)违规始终是监(jiān)管部门的工(gōng)作重点。以2023年(nián)为(wèi)例，涉及上市公司(sī)信息披露违法的行政(zhèng)处罚案件188件，占(zhàn)全年证券行政处罚案件(jiàn)逾40%。

新“国九(jiǔ)条”更是直接“点名”严肃整治财(cái)务造假、资金占用等重点领域的违法违规行为。上市公(gōng)司粉饰业绩，损害投资者的(de)知情权，会严重影响公众投(tóu)资者对市场的信心(xīn)，因此，财务造假一直以来都是监管打击重点。资金占用的“矛盾”则更显尖锐(ruì)。股(gǔ)权集中是我国上市公(gōng)司的突出特(tè)点(diǎn)，很容易出现大 股东利用
控制优势损害小股东
的利益，其典型表现(xiàn)即通过违规(guī)关联交易、虚构业(yè)务等方式占用上市公司资金。

针对(duì)财务造假、资金占用等重点(diǎn)“难题”，新“国九(jiǔ)条”提出了对应的解决方案，要求督促上市公司完善内控体系，发全链条强化上市公司持续监管挥独立董事 监督作(zuò)用。2023年4月，国务院办公(gōng)厅印发的《关于上市公司独立董事制度改革的意见(jiàn)》提出，明确独(dú)立董事应当特别关注 公司与其控股(gǔ)股东、实际控制人、董(dǒng)事、高级管理人员之间的潜在重(zhòng)大利(lì)益冲突事项，重点对关联交易、财(cái)务会计报告、董事及高(gāo)级管理人员任免、薪酬等关键领域进行监督，促使(shǐ)董(dǒng)事会决策符合公司整体利益，尤其是保护(hù)中小股东合法权益。这直(zhí)指当前我国上市公司治理的核心矛盾。2023年8月，《上市公司(sī)独立董事管理办法》的出台，将改革精神落(luò)实到具体规(guī)则中。如今，A股上市公司的独立董事(shì)制度更新工作已基本完(wán)成，独立董事将成为中(zhōng)小(xiǎo)投资者(zhě)更加坚实的守(shǒu)护者，在全链条强化上市公司持续监管完善公司(sī)治理过程中(zhōng)发挥更重要(yào)作用。

规 范“关键少数”

减持制度是资本市场的基础制度，股(gǔ)份减持是股东享(xiǎng)有的(de)基本权利，但上市(shì)公司大股东、董监高作为“关键少(shǎo)数”，在公司经营发展(zhǎn)、治理运行(xíng)中负有专门义务和特殊责任，因此，减持制(zhì)度的设(shè)计逻辑(jí)在于严控大股东、实际控制人减(jiǎn)持，防范各种违(wéi)规绕道减 持(chí)。2023年8月，中国证监(jiān)会在充分听取市场建议的(de)基础上，进一步规范股份减持行(xíng)为(wèi)，要求破发、破净或(huò)分红不达标(biāo)的上市公司，其控股(gǔ)股东、实际(jì)控制人不得(dé)通过(guò)二级市场减(jiǎn)持，旨在(zài)督促(cù)其(qí)专注公司(sī)经营，提(tí)高回(huí)报投资(zī)者的能力和水平。

上市公
司“关键少(shǎo)数(shù)”应当规范减持。一方面，上市公司“关键少数”是公司的管(guǎn)理者(zhě)或重要(yào)股东，对于公司的经(jīng)营管理承担重要(yào)职责，“关键少数”财富应当与上市公司的经营一同(tóng)成长，不能(néng)与(yǔ)公司利益背道而驰；另一方面(miàn)，上市公司“关键少数”的(de)股份变动是影响(xiǎng)投资(zī)者投资判断(duàn)的(de)重要信息，股份减持应遵守信(xìn)息披露(lù)规则(zé)，恶(è)意(yì)违规减持的行为严重损害中小投(tóu)资者的(de)利益，将受到严厉打(dǎ)击。2023年于某(mǒu)及(jí)其一致行动人未在减持比例到达5%时依法停止交易，违规交易金额1.07亿元，违 法所得1653万元。证券监管部门火速(sù)重拳出击(jī)，对于某及其一(yī)致行动人罚没近 5000万元，表明从严处罚违规减持的坚决态度。

新“国九条”出台后，中国证监(jiān)会发布《上市公司股东减持股份管 理办法（征求(qiú)意见稿）》，沪深交(jiāo)易所也同步发布了减持股份的自(zì)律监管指引并公开征求意见。新规(guī)进一步强化减持的信息披露要求，强化大股 东的身份认定要求，强(qiáng)化董事会秘书的检查责任等。股份减持(chí)的制(zhì)度网进一步织牢，上市公(gōng)司“关键少数”应当更加重视减持合规性，专注公司经营发展，维护(hù)公司和中小股东利益。

强化公司分红

持续(xù)稳定的分红有助于(yú)增 强投资者回报，推(tuī)动树立长期价(jià)值投资理念，促进市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。中国(guó)证监会进一步规范股(gǔ)份减持行为(wèi)，将上市公司分红与控股股东、实际控制人的(de)股份减持挂钩打响引导上市公司(sī)分红“第(dì)一枪”，其后监(jiān)管部门持续更新相关规(guī)则鼓励上市公司常态化分红。新“国(guó)九条”提出(chū)加大对分红(hóng)优质公(gōng)司(sī)的激励力度，多年(nián)未分(fēn)红的公司(sī)可能会受到影响。

强化现金分红要求有助于引导市场形成价值投(tóu)资理念，保护中小(xiǎo)投资者(zhě)利益。许多(duō)中 小投资者在(zài)证券市场投资(zī)中(zhōng)尚(shàng)未建立起(qǐ)价值投资的理念，市场中充斥着追逐热点、题(tí)材，不顾公司质量的投机行为。新“国九条”提出强化上市公司现金分红监管(guǎn)，加大对分(fēn)红优质(zhì)公司的激励力(lì)度，有助于引导(dǎo)投资者关(guān)注绩优分红公司，投资者在投向这些优质公(gōng)司时也会(huì)有“满满(mǎn)的获得感(gǎn)”。

保护中小投资者(zhě)是资本市场健(jiàn)康发展的永恒命题(tí)，新“国九条”对严格上市公司持续监管提出(chū)要(yào)求，字字(zì)落(luò)到(dào)保护中小投资者利益上。在严格上市公司持续监管过程中，应当重点关注财务造假、资金占用等(děng)严重损害中小投(tóu)资者利(lì)益的信息披露违规行为，通过(guò)独立董事
监(jiān)督(dū)“关键少数”的重大(dà)利益冲突行为；应当严厉打击各类违规减持(chí)行为，要求(qiú)“关键(jiàn)少数”专注公司主业，与上市公(gōng)司和中小投资者的利益保持一致，不能让公众(zhòng)投资者为“关键少数”买单；应当(dāng)强(qiáng)化上市公司现金分红(hóng)监管，引导中小投资者投(tóu)资分红优质公司，建立长期价值投资观念 。新“国九条”的 出台将更有(yǒu)效地保护(hù)投资者特别是中小(xiǎo)投(tóu)资(zī)者合法权益，助力(lì)更好满足(zú)人民群众日益增长 的
财(cái)富管理需求(qiú)，充分践行 金融为民理念(niàn)。

未经允许不得转载：東君御酒 中华神酒 天下第一酒 酒中的劳斯莱斯,喝東君酒60变30 极品原料、天人合一、内外皆养、极致品位、色香味力、旷世享受、珍奇百草酿美酒、天地造化四海扬、盖世秘传历千秋、神奇美酒東君王 全链条强化上市公司持续监管