美的方洪波，还有一场硬仗要打

　　一(yī)个面向国际市场的美的集团，更不能走回头路(lù)。

　　文|《中国企业家》记者(zhě) 梁宵

　　编辑|米(mǐ)娜

　　图片来(lái)源|受访者

　　9月17日，美的集团正式在香港联合交易所主板上市，按照每(měi)股54.8港元的发行价，募集资(zī)金310亿港元，刷新近(jìn)三年港股IPO募资纪录。

　　这是(shì)方(fāng)洪波带领美的第二次闯关资(zī)本市场。11年前，刚刚就任美(měi)的集团董事(shì)长兼总裁一年的方洪波，就操刀了(le)美(měi)的集团的整体上市，斩(zhǎn)获750亿元市值，如今(jīn)（9月20日），美的总市值近5000亿元。

　　成功登陆H股的美的，也即将发起一系列面向资本市场(chǎng)的冲锋。

　　早有苗头。过(guò)去两年，美的持续推动旗下公司的分拆上市：聚焦照明等业务的(de)美智光电曾(céng)两次递交IPO申请；定位于物流科技企业(yè)的安得智(zhì)联也在2023年递(dì)交上市辅导备案报告，之后因各种原因搁置，但上市计划并未终止；此次美的在招股说明(míng)书(shū)中又再次(cì)表示：未来(lái)三年(nián)内将分拆美智光电、安得智联、机器人及自动化系统相关业务。

　　“美的在手资金是(shì)很充裕的，上市的主(zhǔ)要目的并不是资金需求。”美的集团一位(wèi)高管表示。2024年上半年，美的集团净利润为208亿元，经营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的现金流净额达(dá)到335亿元，对于目前“不差钱(qián)”的美的来说，对(duì)资(zī)本的(de)饥渴程度确(què)实不强，但对于未来意欲(yù)大举扩张的美的来说，充(chōng)足的(de)资本弹药至关重要。

　　接下来，还有一场场硬仗要打。

　　加码海外

　　海外新战场，已经成(chéng)为各个中国家电巨头的必争之地。

　　一方面，国内家电市场增长放缓，以美的(de)上半年的(de)数据来看，其国内市场(chǎng)收入同比增长8.37%，大幅落后于上(shàng)年(nián)同期11.09%的增速；另(lìng)一方面，国际市(shì)场大有(yǒu)潜力可挖，按(àn)照美的提供(gōng)的数(shù)据，目前全球家电市场规模(mó)近4000亿美元，美(měi)的在其(qí)中占比不到5%。

　　“美(měi)的在国内的市场占比已经非常高了，但(dàn)在海外(wài)市场的占(zhàn)有率还是个位数，也意味着海外增长空间还很大。”今年3月，美的集团CFO钟铮(zhēng)在接受《中国企业家》采访时就表(biǎo)示，海外市场是(shì)美的未来的主攻方向之一。

　　2020年底，美的提出“全球突破”战略，在此之前美的方洪波，还有一场硬仗要打，美的陆续建起了海外制造工厂，启动了一系列海外(wài)并购，到目前(qián)为止，美的(de)在海外(wài)16个国家设立了17个研发(fā)中心、22个主要生产基地，海(hǎi)外员工(gōng)超过35000人，海外收入(rù)占比超过40%。

　　在(zài)一位跨国咨(zī)询公(gōng)司(sī)的战略专家看来，中国企业的出海大多数处(chù)于产品出海(hǎi)的阶段，还没有形成(chéng)整个(gè)价值链的全球化，这样一(yī)方面不利于品牌建设；另一方面则会影响海外产品(pǐn)供应链的稳定(dìng)性。

　　美(měi)的面(miàn)临同样的挑战。目前，美的海外业务以OEM（代工(gōng)业务）为主，占到60%，“未来希望各占一半，至少是先(xiān)达到这(zhè)个水平，再进一步做大OBM（自主品牌）份额”。

　　方(fāng)洪(hóng)波(bō)在最近的一次采访中也提到：美的把(bǎ)“全面(miàn)走出去”作为当下(xià)最重要(yào)的工(gōng)作。美的全球化(huà)最(zuì)大的挑战是全价值链的本土化，从研发、制造、供应链、销售(shòu)、物(wù)流到售后服务等所有环节。只有(yǒu)做到“用户直达”，才能让OBM优先战略真正落地，美的才可能(néng)成为一(yī)家真正意义上的全球化企业。

　　此次超过300亿港元的(de)新融资(zī)，也将美的方洪波，还有一场硬仗要打投(tóu)入到这些领(lǐng)域(yù)：约20%（51.94亿港元(yuán)）用于全球研发投入，约35%（90.9亿港元）用于智能制造体系及供应链管理升级的持续(xù)投(tóu)入，约35%（90.9亿港(gǎng)元(yuán)）用于完善全球分销渠道和销售网络，以及提高自有品牌的海外销售，约10%（25.97亿(yì)港元）用于运营资金及一(yī)般公司用途。公告还提到，会(huì)有约(yuē)31.17亿港元用于投资或收购与(yǔ)美的智能家(jiā)居、商(shāng)业及工业解决方案(àn)相关的目标（如(rú)有(yǒu)）。

　　实际上，美(měi)的新一轮的国际化收购(gòu)已经拉开了序幕。2024年4月，美的斥资(zī)6.5亿欧元，收购了瑞士证券交易所上市企业(yè)Arbonia AG旗下的Climate（气候）业(yè)务，以(yǐ)进一步加强其在欧洲暖通业务的(de)产能及渠道优势；6月份，美的以1.75亿欧元的代价收购Teka Group，后者是一家设计及(jí)制(zhì)造家(jiā)用(yòng)电器及水槽的欧洲工业集团，美(měi)的借此丰富了旗下(xià)品牌阵营。

　　目前，两笔交易还未正式完成；而通过港股上市，美的也为未来的全球(qiú)化(huà)并购提前搭好了资本通路。

　　分拆(chāi)上(shàng)市

　　除了筹(chóu)谋扩张之外，美的也在推动旗下现有产业的资本(běn)化。

　　按照公告内容，未来三年内，美的将(jiāng)分拆美智(zhì)光电(diàn)、安得智联、机器人及自动化系统相关业(yè)务。拆(chāi)分后的企业财务收入依(yī)然(rán)并表，因此拆分计划并不会影响整体上市公(gōng)司的表(biǎo)现。

　　三(sān)项业务均属于to B端，美的集团的to B业务包括(kuò)新能(néng)源及工业(yè)技术、智能建筑科技、机器人与自动(dòng)化三大板块。目前，这三大业务群规模都达到300亿元营收上下，未来(lái)，美的希望to B业务收入能占到总收入的一半。

　　分拆能够进一步提升子公司(sī)的经营活力(lì)，并借助(zhù)资本杠(gāng)杆加速发展，但美的对子(zi)公(gōng)司的分拆也建立了一些标(biāo)准，比如首先这些公司已经有了一定的(de)经营能力，对外业务占比(bǐ)更高(gāo)一些，其次子公司的业务与集团主要业务的(de)协同性不能太强，否(fǒu)则就失去(qù)了(le)拆分的必要性。

　　以此标准来看(kàn)，除了公告中的三(sān)部分业务，美的(de)集团其他板块尚不具备分拆(chāi)可能。

　　目(mù)前，美的集团旗下已有三(sān)家上市公司，包括(kuò)新能源板块的合康新能、科陆电子，是由(yóu)美的在2020年、2023年分别收购而来，另外一家为2021年(nián)收购的万(wàn)东医疗，为医疗影像电器和服务提供商。如果分拆上(shàng)市完成，美(měi)的旗下上市主体就增(zēng)加到了7家(jiā)。

　　资本杠杆

　　实际(jì)上，资本杠杆撬动(dòng)的不仅是外部(bù)资源，还有很重要(yào)的(de)一点，就是激发企业内生动力。国联证券研报指出，对于美(měi)的而言，H股上市意义多在募资之外(wài)，可以为海外股权激(jī)励(lì)及收并(bìng)购提供运作(zuò)平(píng)台，完(wán)善境外投(tóu)资通道与资本结(jié)构。

　　美(měi)的是一家典型的由职业经理人驱动的企业，2012年，创始人何享健将权柄交接到方洪波手上，后者进(jìn)行了一系列大刀(dāo)阔斧的变革，美的内外一度血雨腥风(fēng)，面对争议，甚至业绩下滑，何享健还是选择全权放手。

　　美的集团也由此形成了分权治理的架(jià)构，每一(yī)块业务都有独立总裁直接负(fù)责，除了这个“一号位”的任命、资(zī)金管理，以(yǐ)及重大并购事项需要集团统筹之(zhī)外，子公(gōng)司的事项都交由其决策处理。与分权治理相对应的，就是自负(fù)盈(yíng)亏，这些业务板块都要靠(kào)自我造血来(lái)支(zhī)撑发展。

　　“美的是敢于放权的(de)一家公(gōng)司，也舍得给团队、给管理(lǐ)者激励，这种机(jī)制能够激发每个(gè)人的创始人精神。”上述美的高管表(biǎo)示(shì)。

　　上市也是重要的激励路径之一。

　　2013年，借(jiè)由美的集团整体上市的契机，美的对管理层进行(xíng)了“大手笔”的股权(quán)激励，包括方洪波在内的7位核心(xīn)高管由(yóu)此跻身亿万富(fù)豪之列，方洪波(bō)的身家(jiā)更是超过16亿元(yuán)；面向其他管理(lǐ)团队和技术人员(yuán)进行股权激励的(de)平台公司宁波美晟，持股比例(lì)也达(dá)到1.75%。

　　此前(qián)提交(jiāo)IPO申请(qǐng)的美智光电也是同样，除了占股50%的(de)美的集团，排在其(qí)后的四个股东均为有(yǒu)限(xiàn)合伙企业，也是美的高管、美(měi)智(zhì)光电核心经营管理及(jí)技术团队、骨(gǔ)干员工的持股平台。

　　这些激励措施以资本为纽带，把企业和核心员工粘结在了一起，也让美(měi)的在市场竞争中一路冲在了前面。

　　2013年到2024年，美的集团营收从1210亿元增(zēng)长到3737亿元，净利(lì)润从73亿元攀升到337亿(yì)元。方洪波在“2024美的经营管(guǎn)理年会”演讲中表示，美的想要基业长(zhǎng)青，就要不断完善公司治理(lǐ)，培育(yù)创业和创(chuàng)新土壤(rǎng)，激发组织活力。

　　6月14日，美的集团发布《关于董事会换届选举(jǔ)的公告(gào)》，何享健的独子何剑锋并未出现在(zài)新一(yī)届董事候选人名单(dān)中，他与方洪波同龄，在方洪波接班的(de)同时，开始出任美的集团(tuán)的董事，而今(jīn)，他(tā)结束(shù)了陪跑。

　　在外界看来，这也表明了82岁的何享健对职业经理人团队接班的决(jué)心。毕(bì)竟，一(yī)个面向国际市场的(de)美的集团，更不能走回头(tóu)路。

责任编辑：刘万(wàn)里 SF014

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