美联储降息会导致股市上涨
还是下跌？不妨借鉴历史

专题：美联储近年(nián)最重要决议将来(lái)袭 “降(jiàng)息50个基点”预期重燃

　　美联储(chǔ)本周(zhōu)三降息(xī)几乎已成(chéng)定局(jú)。然而，随著该央行放松(sōng)货币政策，股市将作(zuò)何(hé)反应仍是(shì)一个未知数。最终，投资者是否会从(cóng)容应对本周三的降息，将(jiāng)取决于美联储就经济和劳动力市场传(chuán)递怎样的信(xìn)息。

　　可以借鉴(jiàn)一些历史经验 ：对市场而言，美联储降息的(de)原因远比借贷成
本下降这一简单(dān)事实更重(zhòng)要。

　　高盛集(jí)团(tuán)（Goldman Sachs Group）宏(hóng)观策略师 Vickie Chang表示(shì)，自20世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)期以来(lái)，美联(lián)储实施了10轮降息。在这10轮(lún)降息周期中，有四轮降息周(zhōu)期与经济(jì)衰退有关，六轮降息周
期与经济衰退(tuì)无(wú)关。当(dāng)美联储成功阻止经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)时，股市 往往(wǎng)会上涨。当(dāng)美联(lián)储未能阻止经济衰退时，股市往往会下跌。

　　“本轮降息周期(qī)最终(zhōng)会是‘增长恐慌’还是‘衰退(tuì)’事件，这是(shì)主要问题，”Chang在报告中说。

　　根据中值，在(zài)与经济衰退有关的降(jiàng)息周期中，标(biāo)普500指数在前六个月下跌了(le)10%。

　　美联储周三降息将向投资者(zhě)传递什么经济信号？

　　美联储周三降息的幅度仍可能在很大程度上影响(xiǎng)投资者对经济的看法，并可能为今年剩余时间(jiān)的市
场走势定下基调。

　　投资者现在希(xī)望获(huò)得更多指引，部分原(yuán)因是美国最新的经济数(shù)据有些模棱两可。美国劳工部的报告显示，招聘速度已经放缓美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史，同时(shí)进入劳动力市场的人数增(zēng)多，但裁员并未真正抬头，至少目前还没有。与此同时，通(tōng)胀已经消退。不过上周公(gōng)布的(de)最新数据暗示，租金和住房成本等关键价格仍有一定粘
性。

　　投(tóu)资者对经济的信
心(xīn)推动2024年美国股市走高，但最近这(zhè)种信心已经(jīng)动摇(yáo)。对失 业率可能如滚雪球般上升的担(dān)忧(yōu)曾笼罩股市，一定程(chéng)度上引发了8月和9月的(de)抛售。

　　美联(lián)美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史储是否(fǒu)落后于(yú)形势？

　　一些(xiē)人认为，美(měi)联储已经落后于经济周期，本应在7月份就降息。正因为如此，华尔街(jiē)许多人预计，若降息50个基点可能会引(yǐn)发股市负面(miàn)反应。

　　Neuberger Berman Private Wealth首席投资官(guān)Shannon Saccocia表示∶“如(rú)果降息50个基点，就意味著美联储在(zài)7月(yuè)份犯了一个错(cuò)误，落后 于形势，或者他们掌(zhǎng)握的数(shù)据
比我们看到的更糟糕。”他称∶“这会对(duì)股市造成更大的破坏。”

　　上周五，市场再(zài)次预期美联储将降息(xī)50个基点。芝商所（CME Group）的数据显示，到市场收盘时，市(shì)场预期降息(xī)25个基(jī)点(diǎn)和50个基点的可能性各占一半。

　　德意志银行（Deutsche Bank）策略师团队表示，无论美联储采取何种行动，这种不确定性都
可能导致(zhì)股市在降息后的(de)最初一段时(shí)间下(xià)跌(diē)。截至上周(zhōu)五早间，不(bù)管美联(lián)储作何选择，都有可(kě)能以15年来最(zuì)大的(de)幅(fú)度震惊市场。

　　除了(le)降
息(xī)幅度外(wài)，美联(lián)储发布的最新一(yī)批经济预测也应受 到严格(gé)审视。纽约梅(méi)隆银行（BNY）货币和宏观策略师John Velis表示，美(měi)联储极有可(kě)能需要上调失业率预测，同时下调GDP增(zēng)长预期。另外，他认为这未必意(yì)味著该央行预计会(huì)出现(xiàn)经济衰退。但投资(zī)者仍(réng)需警惕这一点，因(yīn)为(wèi)这可能会影响市场对美(měi)联储降(jiàng)息幅度的看法。

　　即将创造传奇

　　尽管数据尚未显示出任何确凿(záo)的衰退(tuì)迹象(xiàng)，但投资者(zhě)有足够的理由感到担忧。在如此明显的通胀之后，实现经济软著陆对美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）而言将是一项壮举。毕(bì)马(mǎ)威美国（KPMG U.S．）首席经济学家Diane Swonk表示，这样的成就将(jiāng)是史(shǐ)无前(qián)例的。

　　虽然疫情后强劲的通(tōng)胀势头带来了(le)新的问(wèn)题，但(dàn)美联(lián)储过去曾成功地将美国经济(jì)从悬崖边上拉回来。富达（Fidelity）全球宏观主管Jurrien Timmer表示，美联储从1995年开始的一系列降息就是一个例子，说明美联储可以在不损害市场的情况下实 现“周期中调整”。Timmer表示，“这是例外(wài)，不是常态。但这的确可能发生。”

　　上周
五，美国股市大幅收高，标(biāo)普500指数和纳斯达克综合指数连续第五(wǔ)个交易日(rì)攀升。道琼斯(sī)市场数据（Dow Jones Market Data）显示，这两个指数均创下自去年11月(yuè)以来(lái)的最大单(dān)周(zhōu)百分比涨幅。与此同时(shí)，道琼斯指数(shù)创(chuàng)下约一个月来的最(zuì)佳单周表现。

　　美联储9月份政策会议将于周二开幕，为期两(liǎng)天。利率决定将于美(měi)东时间(jiān)周三下午2点公布。

责(zé)任 编辑：陈钰嘉

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