华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来

　　华商基金闲钱理(lǐ)财家族，让投(tóu)资BUFF叠(dié)起来

　　闲钱如何“逸”置，收(shōu)获投资“小确幸”，近期成(chéng)为了不少投资者(zhě)的困扰。

　　华商基金持续发力，为了满足投资者对于兼顾收益性与流动性的产品(pǐn)需(xū)求，打造了(le)“闲钱理财家族”，并逐渐成为部分投资者寻求稳(wěn)健投资的重要选择之一，同时，华商基金也培养出了一批精(jīng)通固收产品管理的基金(jīn)经理，杜磊正是其中之一。

　　12年“老将”，深耕信用研究+固收(shōu)管理

　　近(jìn)两年，固收产品(pǐn)因其相(xiāng)对稳(wěn)健的净值表(biǎo)现被越来越多投资者关注(zhù)，杜磊这样(yàng)的资管老将备受青睐(lài)。

　　杜磊的履历十分丰富，他拥(yōng)有超12年的证(zhèng)券从业经验和超6年的投资管理经验。2022年加入华(huá)商(shāng)基(jī)金后(hòu)，他继续发挥自身所长，2023年(nián)3月起开始管理华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债(zhài)券基金。过往(wǎng)的积累让(ràng)他逐渐展现出其全面的(de)投资能(néng)力，目(mù)前在管产品(pǐn)涵括货币基金、纯债基金、同(tóng)业存单基金(jīn)等。

　　在现金管理(lǐ)类产品(pǐn)基金(jīn)经理中，华商基金杜磊是(shì)一个很别样的存在(zài)。他不仅(jǐn)创造性(xìng)提出“货币+”新型现金管理理念，还凭借软件编程的科班功底搭建自(zì)动化系统。

　　杜磊表示，在(zài)“货币(bì)+”产品线(xiàn)运(yùn)作管理(lǐ)中，流动性管理永(yǒng)远是(shì)核心(xīn)，会时刻秉承“三角平衡”理论的(de)框架，在流动性(xìng)、规模和(hé)收益(yì)中(zhōng)寻求平(píng)衡点，并(bìng)立志于长期为投资人提供(gōng)低风险、高流动性、稳定收(shōu)益的资产配置选择。

　　创新“货币+”现金管(guǎn)理，“双支(zhī)柱”做多(duō)元化布局(jú)

　　谈及投资和管理这两者的关系，杜磊有着自己的见解。投(tóu)资与管理是(shì)两码事，投资是基(jī)于对市(shì)场的认知、政策面的分析，以及资产价格的构建，管理则是组合风险(xiǎn)管控、指标优化，是对(duì)投(tóu)资的加持。投资视角下的风险识别往往是明牌，管理视角下的风险(xiǎn)防(fáng)范才是(shì)关键的胜负手，只有做到别人出问题时自己不出问题，才是长(zhǎng)期生存(cún)的(de)基本条件。

　　杜磊指出，以(yǐ)传统货币基金产品为代(dài)表的流动性管理框架(jià)可(kě)能无法充分适应市场的快速(sù)发展，进而难以(yǐ)高效地为全(quán)口径投资人提供优质服务。同时，顺应市场转换和波动所构(gòu)建的货币替代产品，可能也无法根本(běn)满(mǎn)足稳(wěn)定性和高效性。

　　因此，他(tā)提出了“货币+”新型现金(jīn)管理框架。他认为，“货币+”新现金管理框架力争(zhēng)最大限度克服流(liú)动性管理(lǐ)布局(jú)局(jú)限性，增强(qiáng)稳定(dìng)性和高效性，需(xū)要用(yòng)新的逻辑去(qù)重置传统的管理(lǐ)框架(jià)。“我们可以用‘双支柱+多元化’模式来构建‘货币+’新现金(jīn)管理理念。‘双支柱’是指全口径的持(chí)有人(rén)和投资(zī)人，对应不同的负债(zhài)结构，然后在‘双支柱’的支撑下进行‘多元化’产品组合布局。”

　　流动性管理为核心，构建(jiàn)“三角平衡”理(lǐ)论框架

　　具体到杜磊的投资管理实践中来看，他时刻秉承(chéng)着“三角平衡”的(de)理(lǐ)论框架，力争在流动性、规模以及收益三者中寻求平衡点。他认为，流动(dòng)性管理是“货币+”产品线整体(tǐ)的运作(zuò)管(guǎn)理中最主要的核心之(zhī)一，并且致力于为投(tóu)资者提供(gōng)相对较低风险(xiǎn)、高流动性、稳定收益的资产配置选(xuǎn)择。为此(cǐ)，他打磨出一套专业且完善的流动性管理(lǐ)框架——稳健(jiàn)投资的决策+专业研究的支持+资深交(jiāo)易的协作。

　　在货币投资方面，杜磊会根据各(gè)类资产的(de)流动性特征，合理配置组(zǔ)合(hé)中各类资产的投(tóu)资比例。在风险的控制上(shàng)，他会(huì)根据各类资产的(de)信用等级及担保状况决(jué)定组合的(de)风险级别。同时，他(tā)深谙宏观经济(jì)和政策变化对于债(zhài)券市场的影响，基于此进行合(hé)理压缩、调降组合期限结构和优化资产(chǎn)到期(qī)分布(bù)。

　　债券投(tóu)资上，他注(zhù)重将稳健参与波段交(jiāo)易与信用债挖掘巧妙(miào)结合。在资产配置(zhì)中，他积极优(yōu)化组合配置节(jié)奏，灵活(huó)调整各类资(zī)产比例，稳健(jiàn)参(cān)与波段交(jiāo)易增(zēng)厚收益(yì)。对于信用债的挖掘，他则十分重视信用等级，在有效保证(zhèng)基金资产的流动性和安全性的前提下，动态灵活调整(zhěng)杠杆水平，进(jìn)而增厚投资收益。

　　经济(jì)温和复苏可期，中长端配置价值(zhí)仍显

　　对于近期市场，杜磊在所管理的华商(shāng)瑞丰短债债券基金（A类：003403，C类：007210）2024年中期报告中提(tí)到，今年上(shàng)半(bàn)年，经济复苏斜率放缓，且读数(shù)上呈现一定的环(huán)比走弱迹象，二季度社(shè)融规模波动(dòng)较大(dà)，分项表现(xiàn)持续分化。政(zhèng)府债券和企业债券融资(zī)同比(bǐ)增长，对社融增量起到了主要支撑作用，民企及房企债(zhài)券净融资持续(xù)低位(wèi)，机构资产欠配情况持续存(cún)在。各期限债券收益率全面下行，中短(duǎn)端表现亮眼。

　　华商瑞丰短债债券基金(jīn)上半年以中短期高等级信用债、商业银行金融债和利率债作为主要配置资产，积极优化组合配置节奏，灵活调整各类资产的比例和久期，稳健参与波(bō)段(duàn)交易增(zēng)厚收益，实现了组合的流动性安全和净值增长(zhǎng)。

　　展望下半年(nián)，杜(dù)磊表示，货币政(zhèng)策还会(huì)保持华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来积极稳健，央行仍有较多的政策空间对冲供给，财政政策大概率(lǜ)更加积(jī)极。但地产失速带来的经(jīng)济下滑在短时间内(nèi)难以用其他(tā)行业来弥补，债券收益率曲(qū)线(xiàn)已经逼近(jìn)历史(shǐ)极低水平，票息的保护已初现(xiàn)疲态，在享受了上半年债券市场牛市的情况下，继(jì)续博弈长端资产的动力缺乏稳定的支撑，中短久期(qī)投资组合相对仍有较好的配置价值。

　　数据(jù)说(shuō)明：①截至(zhì)2024.06.30，杜磊具有12.6年证券从业经历（其中4.3年证券交易经历，0.8年证(zhèng)券研究经(jīng)历(lì)，6.3年证券投资(zī)经历）。杜磊历任基金：华商现金增(zēng)利货币2023.03.08至今，华商瑞丰短债债券2023.03.08至今，华商鸿裕利率债(zhài)债券2023.11.16至今，华商中(zhōng)证同业存单AAA指数7天持有2024.03.01至今，华商鸿信纯债债券(quàn)2024.08.07至今。②文章内容仅(jǐn)代表基金经理投资理念(niàn)，不代表(biǎo)具体(tǐ)产品投(tóu)资策略，产品投资目标和投(tóu)资(zī)策(cè)略详见基金(jīn)法(fǎ)律文件。③“货币(bì)+”指(zhǐ)一种(zhǒng)全新的现金管理理念，综合考虑不同负债结构的投资人对应(yīng)的负债结构，然后在此框架下进行更加多元化的现金管理类(lèi)产品布局(jú)。④华商瑞丰短债债券观(guān)点来自基金2024年中期报告。风险提(tí)示(shì)：购(gòu)买货币市(shì)场基金并不等(děng)于将资金作为存款存放(fàng)在银行(xíng)或者存款类金融机构。本基金管(guǎn)理人承(chéng)诺以诚实信(xìn)用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资(zī)产，但不保证基金一定盈利，也不保证(zhèng)最低收益。基金的(de)过往业绩及(jí)其净值高低并(bìng)不预示其未来业绩表现，基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的其他基金的业绩(jì)并不构成基金业绩表现(xiàn)的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说(shuō)明书(shū)等基金(jīn)法律文(wén)件(jiàn)。敬请投资者选择符合风险承受能力、投(tóu)资目(mù)标的产品。市场有风险，投资须谨慎。

责(zé)任编辑：江钰(yù)涵

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