中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着(zhe)市场对中东(dōng)冲(chōng)突(tū)扩散的担忧缓解(jiě)，投资(zī)者减少了(le)对避险资产的押注，给黄金、石油和债券价格带来压力。

与此(cǐ)同时，美(měi)元指数震荡上扬，站稳106关口，在继续关注地(dì)缘政治因素的(de)同时(shí)，投资(zī)者也将目光转向(xiàng)了卷(juǎn)土重来的通胀和美联储今年降息的前景(jǐng)。

中东“降(jiàng)温”黄金“降(jiàng)火”

在地(dì)缘政治(zhì)紧张(zhāng)局势暂时没(méi)有升级风险之际，资金对股票等风险资产(chǎn)兴趣回(huí)暖。国际金(jīn)价周一重挫近(jìn)3%，失守2350美元关口，创去年2月以(yǐ)来最(zuì)大单日跌幅。

XM高级投资(zī)分析师哈吉基里亚(yà)科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反(fǎn)击来看，显然以(yǐ)色列(liè)和(hé)伊朗都对实际战争不感兴(xīng)趣，“美国也是如此，它一直在(zài)努力缓解幕后的紧张局势。因此，投资者正涌入风(fēng)险更高的(de)交易，并清算对冲，希望形势能够得到(dào)控制。”

Teucrium董事(shì)总(zǒng)经理兼高级投资(zī)组合专家汉利(lì)（Jake Hanley）表示(shì)，今年迄今为止(zhǐ)，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这可能足以引(yǐn)发一些(xiē)投资者选择获利回吐。

货币政策前景有望取而代之(zhī)成为金价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果中东局势(shì)降(jiàng)温，黄金面临的挑战就是美联储和美债收益率。“随着对(duì)美联储将很快开始(shǐ)降息的押注消失，投机多头的融资成本大幅上升。”他表示。

如今市场正在等待周五公布的(de)美国(guó)个人(rén)消费支(zhī)出（PCE）报告，以了解美联储降息前景的(de)线索。值得注(zhù)意的是，芝加哥联储(chǔ)主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低通胀(zhàng)方面的进展“停(tíng)滞不前(qián)”，成为最新一位放弃鸽派立场的委员。

加拿大道明证券大宗商品策略师加利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金抛售趋势越发明显，关键在于下跌的空间有(yǒu)多大。如果PCE报(bào)告显示(shì)通胀降温超预期，黄金(jīn)可能会再次触及历史高点。我们(men)仍预计亚洲(zhōu)的购买活动将保(bǎo)持弹性，因(yīn)为(wèi)黄金在该地(dì)区被(bèi)视为货币(bì)升值的对冲工具。”

汉利认为，通胀风险意味着限制性货币政策将持续更(gèng)长时(shí)间，而高利率最终将给黄金带(dài)来巨大阻力，因为这(zhè)会吸引投资者对美元的(de)兴趣(qù)。展望未来，他预计金价(jià)将(jiāng)测试2300美元的短线关键技术支撑水平。如果被(bèi)有效跌破，金价可能最低下探2200美元。

原油(yóu)基(jī)本面有所松动

与黄金相比，油价的调整相对更早，国际原油期货已经连续两周下跌。上周五以色列对伊(yī)朗的报复只引发了脉冲行情(qíng)，当天尾盘油价已(yǐ)经(jīng)完全回吐了涨幅(fú)。

原油(yóu)经纪(jì)商PVM Oil Associates高(gāo)级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接(jiē)受第一财经记者采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目(mù)前为止，以色列一直(zhí)遵守国际社会保持克制的(de)呼吁(xū)，市场对冲突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针锋相对的反应已经结束，接下来拜登(dēng)政府将对制裁强度有发言权(quán)。“随着大选的临(lín)近，消费者已(yǐ)经(jīng)在抱怨通货膨胀(zhàng)和汽油价(jià)格，美国不太可(kě)能实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据(jù)公司Vortexa的(de)数据显示(shì)，今年一季度伊朗(lǎng)平(píng)均每天出售156万桶石油，这是自(zì)2018年第三季度以来的最高水平。Vortexa高级分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国(guó)最近开始瞄准涉嫌(xián)运(yùn)载伊朗原油的个别(bié)油轮，但迄今为止(zhǐ)，对伊朗石油出口(kǒu)的影(yǐng)响“微乎其(qí)微”。过去一(yī)年，伊(yī)朗用于运输石油(yóu)的(de)船队规模增长了(le)五(wǔ)分之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家(jiā)兼管(guǎn)理(lǐ)合伙人阿(ā)哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中(zhōng)东局势并未对石油市(shì)场基本面没有影响。市场一直担心伊朗可能(néng)关闭霍(huò)尔木兹海峡，这是波斯湾和阿(ā)曼湾之(zhī)间的一(yī)条海上通道，被认为是世界上最重(zhòng)要的石油过境(jìng)咽喉(hóu)。但(dàn)伊朗不能关闭(bì)霍尔木兹海峡，这也不符合自身利(lì)益。

基本(běn)面利(lì)好也有所(suǒ)降温。瓦尔(ěr)加对第一财经表示，需(xū)求释放预期(qī)并未持续改善(shàn)，4月以来WTI和布伦特原油的合约远期贴水正在持续萎缩。随着(zhe)炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)降低利用率，主要产品库存下(xià)降，而原油库(kù)存增(zēng)加。然而，炼油厂(chǎng)供应的精炼产品(pǐn)一直低于每天2000万桶，这暗示着国内需求疲软。

另一方面，美联储降息推迟后，美元强势也将(jiāng)对原(yuán)油形成压力。瓦(wǎ)尔(ěr)加分析(xī)称，由(yóu)于劳(láo)动力市场和零售销售都很强(qiáng)劲，加上汽油价(jià)格和住房成本，美国经济仍然相对火爆，没有人(rén)相(xiāng)信走向(xiàng)2%通胀(zhàng)之路会一帆风顺，难怪美联储官员强调需要更多证据才能下调利率。他告(gào)诉第一财经，在(zài)没有(yǒu)实际供应(yīng)/生产问题的(de)情况下，原油短期内已经不具(jù)备挑战年内高(gāo)点的能(néng)力。

随着市场对(duì)中东冲突扩散的(de)担忧缓解，投资者(zhě)减(jiǎn)少了对避险资产的押注，给(gěi)黄(huáng)金(jīn)、石(shí)油和债券价格(gé)带来压力(lì)。

与此同时(shí)，美(měi)元指数(shù)震荡(dàng)上扬(yáng)，站(zhàn)稳106关口，在继续关(guān)注地缘(yuán)政治(zhì)因素的同时，投资(zī)者也将目光转向(xiàng)了卷(juǎn)土(tǔ)重来的(de)通胀和美联储今年降息的前景。

中(zhōng)东“降温(wēn)”黄金“降火”

在地缘政(zhèng)治紧张局势暂时没有升级风险之际，资金对股票(piào)等风险资产兴趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？元关(guān)口(kǒu)，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高级投资分析师哈吉基里亚(yà)科斯(sī)（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分(fēn)寸的”反击(jī)来看，显然以色列和伊朗(lǎng)都对实际战争不感兴趣，“美国也是(shì)如此，它一直在努力缓解幕后的紧张局(jú)势。因此，投资者(zhě)正涌入风险更高的(de)交易，并(bìng)清算对冲(chōng)，希望形(xíng)势能够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼高(gāo)级投资组合专(zhuān)家汉利（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价(jià)上涨了约15%。由(yóu)于(yú)2400美元久攻不下(xià)，这可能足以引发一些投资(zī)者选择获利回(huí)吐。

货(huò)币政策前景有望取而代之成(chéng)为金价的(de)“锚”。Bullion Vault研究总监(jiān)阿什（Adrian Ash）认为，如果中东局势(shì)降(jiàng)温(wēn)，黄金面临的挑战就是(shì)美联储和美债收益率。“随着对美联储将很快开(kāi)始(shǐ)降息的(de)押注消失(shī)，投机多头的(de)融资成本大幅(fú)上(shàng)升。”他表示。

如今市场正(zhèng)在等待周(zhōu)五(wǔ)公布的美国个人消(xiāo)费支出(chū)（PCE）报告，以了解美联储降(jiàng)息前景的线索。值得注意的是，芝加哥联储主席古(gǔ)尔斯(sī)比（Austan Goolsbee）上周表示，今(jīn)年在降低通胀方面(miàn)的进展“停滞不前”，成(chéng)为最新一位放弃鸽派(pài)立(lì)场的(de)委员。

加拿大道明证券大宗商品策略师加(jiā)利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金抛售趋势越发明显，关键(jiàn)在于下跌的空间有多大。如果PCE报告(gào)中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？显(xiǎn)示通胀降温超预(yù)期，黄金可能会再(zài)次触及历(lì)史高点。我(wǒ)们仍预计亚洲的购买活动(dòng)将保持弹性，因为黄金在该地区被视为货币升(shēng)值的对冲工(gōng)具。”

汉利(lì)认为(wèi)，通胀风(fēng)险意(yì)味着限制性(xìng)货币政策将持(chí)续更长时间，而高利率最终将给黄金带来巨大(dà)阻力，因为这会吸引投资者对美元的兴趣。展望未来，他预计金价(jià)将(jiāng)测试2300美元的短线(xiàn)关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低(dī)下探2200美元。

原油基(jī)本面有(yǒu)所松动

与黄金相比，油价的调(diào)整相对更早，国际原油(yóu)期货已经连续两周下(xià)跌。上周五以色列对伊朗的报复只引发了脉冲行情，当天尾盘油价(jià)已经完全回吐了涨幅。

原油(yóu)经纪(jì)商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，油价开始(shǐ)逐步消化战(zhàn)争溢价，“到目前为止，以色(sè)列一直遵守国际社会保持克制的呼吁(xū)，市场(chǎng)对冲(chōng)突(tū)蔓延的恐惧开始(shǐ)消散(sàn)。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针锋相对的反应已经(jīng)结束，接下来拜登政府将对制裁强度有发(fā)言(yán)权。“随着大选(xuǎn)的临近，消费者已经在抱怨通货膨胀(zhàng)和汽油价格，美国不太可能实施严厉的(de)惩(chéng)罚措施(shī)。”他写道。

数据公司Vortexa的数(shù)据显示，今年(nián)一季度伊朗平均每天出售156万桶石油，这是自2018年第三(sān)季度以来(lái)的最高水平。Vortexa高级分析师阿兹(zī)齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开始瞄准涉(shè)嫌运(yùn)载伊朗原油的个别油轮，但迄今(jīn)为止(zhǐ)，对伊朗石油出口的影响“微乎其微”。过去一年，伊朗用于运输石油的船队规模增长了五分之一，达(dá)到(dào)253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼(jiān)管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油市场基本面(miàn)没有影响。市场一直担(dān)心伊朗可(kě)能关闭霍(huò)尔木兹海峡，这是波斯湾和阿曼湾之间的一条海上通道，被(bèi)认为是世界上最重要的石油过境(jìng)咽喉。但伊(yī)朗不能关闭霍尔木兹(zī)海峡(xiá)，这也不符合自身利益(yì)。

基本(běn)面利好(hǎo)也有所降温。瓦尔加对第一财经表示，需求释放预期并(bìng)未持(chí)续改(gǎi)善，4月以来WTI和(hé)布伦特原油的合约远期贴(tiē)水正在(zài)持续萎缩。随着炼油厂(chǎng)降低利用率，主要产品库存下降，而原油(yóu)库(kù)存增(zēng)加。然而，炼油厂供(gōng)应的精炼产品(pǐn)一直低于每天(tiān)2000万桶，这暗示着国内(nèi)需求疲(pí)软。

另一方面，美联储降(jiàng)息推迟后(hòu)，美元强势也将对原油形成压力。瓦尔加分析称，由于劳动力市场和零售销售都(dōu)很强劲(jìn)，加上汽油(yóu)价格和住房成本，美国经(jīng)济仍然相对火爆，没(méi)有人相信走(zǒu)向2%通胀之路会一(yī)帆风顺，难(nán)怪美联储官员(yuán)强(qiáng)调需要(yào)更(gèng)多证(zhèng)据才能下调利率。他告诉第一财经，在没有实际供应/生产(chǎn)问题的情况下，原油短期内已经不具(jù)备(bèi)挑战年内高点的能力。

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