收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃

4月23日，沪指盘中震荡下探，创业板指小幅上扬；两市成(chéng)交额缩至8000亿元以内，北(běi)向资金大幅流(liú)出。

截(jié)至收盘
，沪(hù)指跌0.74%报3021.98点(diǎn)，深证成指跌0.61%报9183.14点，创业板(bǎn)指涨0.15%报1753.16点，北证50指数涨1.25%；两市合计成交7754亿元，北向资金净卖出29.97亿元。

盘面上看，煤炭(tàn)、有色、钢铁、电力等(děng)板块走低，旅游、金(jīn)融、工(gōng)程机械等板(bǎn)块疲弱(ruò)；建 筑、医药、传(收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃chuán)媒、酿酒、汽车等板块上(shàng)扬，人形机器(qì)人、新型城(chéng)镇(zhèn)、短剧
游戏概念等活跃。

国(guó)金证券指出，站在当下，随着今年(nián)2月“宽(kuān)货币”落地(dì)，意味着“政(zhèng)策底”已现。考虑(lǜ)到目前：一是基(jī)本面(miàn)进(jìn)一步(bù)走弱，甚至逐步逼近三类(lèi)风险暴露的阈值(zhí)；二(èr)是市场(chǎng)流动(dòng)性或再(zài)次趋于收紧(jǐn)，即M1下降+短融(róng)上(shàng)升；三是“新国九条”致力于资本市场供给(gěi)侧改革，有利(lì)于中(zhōng)长期拔(bá)估值，但短期影响(xiǎng)或有限。显然，内、外需不足的问题仍(réng)在持续发酵，导致产能需求、生产意愿及产 出价格均趋于(yú)向下，难以满足企业、居民“花钱意愿”回升的“市场底(dǐ)”要求，更不可能触及经济“被动去库”，价格企稳回升(shēng)的“盈利底”。考虑到“政策底(dǐ)”向“市场底”较(jiào)为稳(wěn)定的6个月传导周期，意味着最(zuì)快约今年7月(yuè)中下旬(xún)有(yǒu)望见到“市场底”。

该 机构建议配置由“成长 进攻”逐步转向“价值防御”：对于国(guó)内经济敏收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃感度较低、受益于全球流动性剩(shèng)余(yú)大宗品，包括：黄金、白(bái)银(yín)、铜(tóng)、铝等，尤其黄金可能比市场预期走得更(gèng)高更远；同时，静待美(měi)国降息，医药（中药、医药商业、创新药）将继(jì)续(xù)受益。二是具备“困境反转(zhuǎn)”逻(luó)辑(jí)，供给(gěi)出清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农林牧渔(yú)、环保、中药、旅游及景(jǐng)区、饮料乳品、黑色家电和面板，尤其是猪周期、面板(bǎn)等(děng)，具备涨价逻辑，以及(jí)通信叠(dié)加了高股息逻辑；三(sān)是对(duì)于价格敏感度(dù)较低的高(gāo)股息行 业：国有银行、公用事业（核电）、通信、建筑装饰和(hé)交通运输等。

证(zhèng)券时报(bào)网讯，4月23日，沪指(zhǐ)盘中(zhōng)震荡下(xià)探，创业板指小幅上扬；两市成交额(é)缩至8000亿(yì)元以内，北(běi)向资金大幅流出。

截至收盘，沪指跌0.74%报3021.98点，深证成指跌0.61%报9183.14点，创业板指涨0.15%报(bào)1753.16点，北证50指数涨(zhǎng)1.25%；两市合计成交7754亿元(yuán)，北向资金(jīn)净卖出(chū)29.97亿元。

盘面上看，煤(méi)炭、有色、钢铁、电力等板块(kuài)走低，旅游、金融(róng)、工(gōng)程机械等(děng)板(bǎn)块疲弱(ruò)；建筑、医药、传媒、酿酒、汽车(chē)等板块上扬，人(rén)形机器(qì)人、新(xīn)型城镇、短剧 游戏概念等活跃。

国金证券指出，站在当下，随着今年2月(yuè)“宽货币”落地，意味着“政策底”已现。考虑到(dào)目前：一(yī)是基本面进一(yī)步走弱(ruò)，甚至逐(zhú)步逼近三类风险暴(bào)露(lù)的阈值；二是市场流动(dòng)性或再次趋于收紧，即M1下降+短融(róng)上升；三是(shì)“新(xīn)国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于(yú)中长期拔估值，但短期影响或有限。显然，内、外 需不足的问题(tí)仍(réng)在持续发酵，导致产能需求、生(shēng)产意(yì)愿及产(chǎn)出价格均趋(qū)于向下，难 以满足企业、居民“花钱(qián)意(yì)愿”回升的“市场底(dǐ)”要求，更不可能(néng)触(chù)及经济
“被动(dòng)去库”，价格企稳回升(shēng)的“盈(yíng)利底”。考虑(lǜ)到(dào)“政策底”向“市场底”较为稳定
的 6个月(yuè)传导(dǎo)周期，意味着最快(kuài)约(yuē)今年(nián)7月中下旬有望见到(dào)“市场底”。

该机构建议配置由“成长(zhǎng)进攻”逐(zhú)步转向“价值防(fáng)御”：对(duì)于(yú)国内
经济敏感度较低(dī)、受(shòu)益于全球流动(dòng)性(xìng)剩余大宗品(pǐn)，包括：黄金、白银、铜、铝等，尤其黄金可能比市场(chǎng)预期走得更高更(gèng)远；同(tóng)时(shí)，静待美(měi)国降息，医药(yào)（中药、医药商业、创新(xīn)药）将(jiāng)继续受益。二是具(jù)备“困境反转”逻辑，供给出(chū)清(qīng)、需求稳定甚至回升(shēng)的行业：通信、农林(lín)牧渔、环(huán)保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电(diàn)和(hé)面板，尤其(qí)是猪周期、面板等，具备(bèi)涨价逻辑，以及通信叠加了高股息逻辑；三是(shì)对于(yú)价格敏感度较低的高股息(xī)行业：国有银行(xíng)、公(gōng)用事业（核电）、通信、建筑装饰和交通运输(shū)等。

校对：王锦程

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