开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级

　　开源证券发表研究报告称，中国宏桥（01378）业绩充分(fēn)受益铝价(jià)上涨，可转(zhuǎn)债记(jì)账影响非经损益，维持公司“买入”评级。预计公司2024~2026 年实现收入 1441.0、1467.4、1490.5 亿元，同比分别变(biàn)动(dòng)+5.8%、+1.8%、+1.6%，实现归母公司净(jìng)利润(rùn)195.3、195.7、195.8 亿(yì)元，同比分别变动+70.4%、+0.2%、+0.02%，EPS 分别为 2.06、2.07、2.07 元/股(gǔ)。

　　2024 年(nián)上半年中 国宏桥（01378）实现营业收入 735.9 亿元，同比+12%，实现(xiàn)净利(lì)润 100.08亿元，同比+237%，高于此前盈利预告同比+220%的预期，公司(sī)实现扣非归母净利(lì)润 91.55亿(yì)元，同比+273%。开源证券指出，公司非经常损益对扣非净利(lì)润形(xíng)成 一定拖(tuō)累，非(fēi)经损(sǔn)益主(zhǔ)要由金融工具公允价值变动亏损 16.1 亿元导致（去年同期为(wèi)+0.14亿元），分项目看，其一是可转(zhuǎn)债衍生工具实现亏损 13.9 亿元，其二是按公允价值计入损益的金融(róng)资产 2.3 亿(yì)元，若(ruò)加回非经常(cháng)性损益项目损(sǔn)失(shī)，公司 2024年上半年经营性利润达 107.6 亿元(yuán)，符(fú)合预期。

　　开(kāi)源证券(quàn)认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)宏桥产品(pǐn)产销稳定，价增本减利(lì)润弹性充分释放。从产销侧来看，公司2024 年上(shàng)半(bàn)年实现铝合(hé)金(jīn)产(chǎn)品产量 322.1万吨，同比
+5.3%，实现(xiàn)铝合金产品
销量 283.7 万吨(dūn)，同比+0.5%，实现铝加工品销(xiāo)量 37.9 万吨，同比(bǐ)+35.9%，实现氧(yǎng)化铝销量(liàng) 550.7万吨，同比+2.4%，各(gè)产品产销量保持稳定。

　　从销售价格来看(kàn)，公司2024 年上半年铝合(hé)金产品售价同比(bǐ)增加 1091 元/吨（不含(hán)增值税，下(xià)同），铝加工品售价同比减(jiǎn)少(shǎo) 243元/吨，氧(yǎng)化铝售价同比增加 777 元/吨。从销售(shòu)成本来看，2024 年上半年铝合(hé)金产品成本同比(bǐ)减
少 1774 元/吨，氧化铝售价同(tóng)比减少180元/吨。得益于公司(sī)一体化布局、煤炭价格低(dī)位，公司利润弹(dàn)性得到充分释放。

　　中国宏(hóng)桥(qiáo) 2024 年中期计划派发股息每股 59 港开源证券：中国宏桥产销稳定 价增本减盈利提升 维持“买入”评级仙，同比(bǐ)增长 73.5%，2024 年上半年(nián)公司每(měi)股基本盈(yíng)利约 0.966 人民币(bì)，开源证券认为公司继续保持较高分红比例，彰显其中长期投资(zī)价值。

责任(rèn)编辑：史丽君

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