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上半年 营收增速放缓,金徽酒下半年 业绩承压

上半年 营收增速放缓,金徽酒下半年 业绩承压

  今(jīn)年上半(bàn)年,金徽酒营收(shōu)17.53亿元,同比增加15.17%;归属于上市公司股(gǔ)东的利润(rùn)2.95亿元,同(tóng)比增加15.96%。

  在2023年年报中,金徽酒定下了(le)力争2024年实现营(yíng)业收入30亿元,净利润4亿元的经营计(jì)划,今年上半年已完成过半。

  不(bù)过在 行业整体的存量竞争(zhēng)下,作为西北地区(qū)的区 域名酒,金(jīn)徽酒在推进高端化、全国化的进程。竞争逐渐激烈下,金(jīn)徽酒能在下半(bàn)年还保持这一增速吗?

  营收增速放缓

  具体看(kàn)单(dān)季(jì)度的业绩,金(jīn)徽(huī)酒要实现全年(nián)目标并不(bù)容易。

  今年(nián)第一季度,金徽酒的(de)营收增速、净利润(rùn)增(zēng)速分别为20.41%、21.58%。按此计算,第二季度的(de)环比收窄。中原证券研报(bào),相比一季(jì)度(dù),二季(jì)度(dù)收入增(zēng)幅收窄12.68个百分(fēn)点(diǎn),净利润增(zēng)幅收窄11.92个百分点,增(zēng)长势头有所收(shōu)敛。

  拉长时(shí)间线来看,金徽酒上(shàng)半年(nián)的增长基本优 于全年。

  分析前几年的半年报数据,可以看到(dào),2021年1-6月、2022年1-6月、2023年1-6月,金徽酒的营收增速分别为36.59%、26.13%、24.25%;净利润增速分别为55.89%、13.06%、20.06%。从数(shù)据看,显(xiǎn)然最近几(jǐ)年的上半年金徽 酒表现都挺不(bù)错。然而,年报数据就没有半年报数据好看了。2021年-2023年,金徽(huī)酒的营收(shōu)增速分别为3.34%、12.49%、26.64%;净利(lì)润增速分别为-1.95%、-13.73%、17.35%。

  叠加今年第二(èr)季度的环比(bǐ)降速,为金徽酒全年目标的实现增加了不确定性(xìng)。

  同时,次高端已成为不少(shǎo)酒企发力的重点。据《2024中国白酒市(shì)场中期研究报告》,高端白酒在送礼、商务宴请场景依然占据优势,但亲朋聚会、婚宴的主力(lì)白酒选择继续 向(xiàng)次高端价位产品回调。

  在2022年报(bào)中,金徽酒将产品(pǐn)分为低(dī)、中(zhōng)、高三(sān)档(dàng),其中低档产品指出(chū)厂价30元/500ml以下(xià)的产品;中档产品指出厂价30元至100元/500ml的产品;高档产品指出厂价在100元/500ml以上的产品。

  2023年报,金(jīn)徽酒不再在财报中划(huà)为低(dī)、中、高三档(dàng),直(zhí)接以出厂价划分产品,分为了300元以上(shàng)、100-300元、100元(yuán)以下,对产品结 构重新进行了划分 。

  2023年,金徽酒300元以上产品收入(rù)4.01亿(yì)元,同比增加37.13%;100-300元产品收入12.88亿元,同(tóng)比增(zēng)加32.28%;100元以下产品收入8.16亿(yì)元,同比增加14.22%。收入占比分别为16.01%、51.42%、32.57%。上半年营收增速放缓,金徽酒下半年业绩承压>

  财报显示,300元/500ml以上的产品主要有金徽年份系列(liè)、金徽(huī)老窖 系列等;100-300元/500ml的产品(pǐn)主要有柔和金徽(huī)系列、金徽正能量系列(liè)、世纪金徽五星(xīng)等;100元/500ml以下的产品主要有世纪金(jīn)徽四星、世纪金徽三星、世纪金徽二星、金徽陈酿等。

  今年上 半年,金徽(huī)酒(jiǔ)300元以上产品收入3.13亿(yì)元(yuán),同比增长44.71%;100-300元产品收入8.9亿元,同比(bǐ)增长14.97%;100元以下产品收入5.22亿元,同比增长1.77%。收入占比分别为18.14%、51.61%、30.25%。

  金徽酒曾表示,目前(qián)高档产品以金徽28、金徽18等年份系列为引领,聚焦资(zī)源,紧(jǐn)抓品(pǐn)牌影响力和销量,向下辐(fú)射其他产品。从(cóng)数据来看,尽管300元以上(shàng)产品拥有最高的增速(sù),但100元(yuán)以下(xià)的低档产(chǎn)品(pǐn)占比依然(rán)较高,其(qí)高端化进度还需加快脚步。

  全国化进展较慢(màn)

  2016年金徽(huī)酒上市,在当年的财(cái)报中,金徽(huī)酒表示公司在继续稳固甘肃省内市(shì)场的(de)同时(shí),稳步 拓展(zhǎn)宁夏、陕西(xī)、新疆(jiāng)、西藏等省外(wài)市场,正(zhèng)逐步成为西北地区强势白酒品牌 。

  据(jù)信达证券研报,在2020年以(yǐ)前,金徽酒的战略是“立足甘肃,发展西北,重点突破”,聚焦以(yǐ)甘肃为代表的西北市场。2020年以后,金徽酒将战略方向调整为(wèi)“布局全国、深耕西北、重点突破(pò)”的战略路径,在夯实甘肃大本营市场的同时,积极加大西北市场、华(huá)东(dōng)市场(chǎng)、北方市场和(hé)互联网市(shì)场的(de)开拓力度。

  从(cóng)聚焦西北到发(fā)展全国的转折便是,2020年(nián)复星系旗下的豫园(yuán)股份受让了亚特集团持有(yǒu)的金(jīn)徽酒30%股份,入主金(jīn)徽(huī)酒,并推动其全国化发展。

  2022年9月(yuè),复星系旗下的豫(yù)园股份及海南豫珠向亚特集团、陇南科立特转让金(jīn)徽酒 13%股份。公司控股股东变回亚特集团 及(jí)其一(yī)致行动人陇南科 立特。

  这一变动也(yě)让(ràng)外界关注,金徽酒是(shì)否(fǒu)会改变全国化战略(lüè)。不过目前来看,全国化(huà)依旧是金徽酒的主要发展(zhǎn)战略——在(zài)2024年半年报中,金(jīn)徽酒提到,坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径。

  在今年1月(yuè)披露的投资者接待(dài)调研活动记(jì)录表中,金徽酒表示在甘(gān)肃省(shěng)实现全价位、全渠(qú)道、全区域覆盖,世纪(jì)金(jīn)徽星级系列、柔和金徽系列、金徽年份系列产品(pǐn)成为甘肃白酒主销产品;在陕西、宁(níng)夏等西北市场以100-400元价格带(dài)能量金徽系列产品为主开(kāi)拓市(shì)场,随着影(yǐng)响(xiǎng)力提(tí)升,在 陕西市场导(dǎo)入百元价格(gé)带金(jīn)奖金徽系列产品,团购渠道(dào)布局(jú)次高端年份 系列产品,聚焦资源夯实市(shì)场;在江苏、河南、山东(dōng)、浙江等华东市场以300-900元价格带金徽(huī)老窖系列产品为主开拓(tuò)市场。

  从营收占比来看,金徽酒的全国化依旧还有很长的(de)路要走。今年(nián)上半年,金(jīn)徽酒省内收入13.49亿元,同(tóng)比增长16.84%;省外收(shōu)入3.76亿元,同比增(zēng)长7.79%。在收入体量以(yǐ)及增速上相比,金徽酒的省外影响力仍不(bù)及省内。

  不过,金徽(huī)酒仍在(zài)加大省外投入。截至报告期末,省内有(yǒu)286个(gè)经销(xiāo)商,省(shěng)外有739个经销商。

  这一投(tóu)入也体现在销售费用上。今年上半年,金徽酒的销售费用(yòng)3.36亿元,同比增长13.95%。金徽酒表示,主要是(shì)公司新市场开拓(tuò)、品牌宣传及(jí)消费者培育费用增加。管理费用(yòng)1.7亿元,同比增长24.37%,金徽酒在投资者关系活动记录表(biǎo)中披露,是因为公司市场区域拓展,人员数量增加,工资、社保费用等(děng)提(tí)升(shēng)。

  消费(fèi)旺季何时(shí)来?

  据统计,第(dì)二(èr)季度增速放缓是(shì)白酒上市公司的普遍现象,不少证券机构(gòu)也预测下半年逐步进入消费旺季,白酒企(qǐ)业的业绩可能会有改善。

  然而临近中秋,被视为风向标的飞 天茅台价格却又开始下跌。据今日(rì)酒价数据(jù),8月10日,24年(nián)飞天茅台(tái)53度/500ml规格(gé)的(de)原(yuán)箱和散件批(pī)发参考价(jià)分别为2700元/瓶、2435元/瓶。9月 10日,原箱和散件的价格已分别跌至2540元/瓶、2380元/瓶(pí上半年营收增速放缓,金徽酒下半年业绩承压ng)。

  据媒体报道,今年中秋酒水消费市场表现不如往年,经销(xiāo)商(shāng)进行打款备货、渠道促销的意 愿很低。

  在这种(zhǒng)情况下(xià),金徽 酒要完成今(jīn)年的销售(shòu)目标可能也(yě)不(bù)是一(yī)件易事。

  另一(yī)方面,当下的白(bái)酒行业竞争形势对(duì)区域名酒(jiǔ)来(lái)说(shuō),是 一个巨大的(de)挑战。

  在2024年半年报中,金徽酒表示,白酒行业集(jí)中和分化的趋势加(jiā)剧,市场(chǎng)竞争(zhēng)日趋激 烈。消费者对高品质(zhì)、高附加值(zhí)的(de)白酒(jiǔ)产品需求不断提 升,市场份额逐步(bù)向(xiàng)头(tóu)部企业和区域龙(lóng)头靠拢。

  民生证券也在研报中表示,名酒品牌扩充产品线组合以价格下延与区域(yù)下沉策略进一(yī)步挤压中小品牌生长空间;在(zài)行业高集中、强分化(huà)趋势下,中(zhōng)小品牌求存与龙头品牌的成长战加剧,“以渠(qú)道对抗品牌(pái)”“终端为王”高筑渠(qú)道壁(bì)垒策略(lüè)也成(chéng)为市场份额争夺中的(de)必然选 择。可以预见(jiàn)的是存(cún)量竞(jìng)争阶段“以价换量”仍将持续,但随着竞争方人力、费用等(děng)资源追加而先发优(yōu)势也将抹平,效用边际递减。

  在存量竞争下,区域名酒受全国性名酒的挤压会越来越 大,而走出增长空间可见的省内市(shì)场(chǎng),也是赢得未来增长机会的一种方式。

  在2023年11月的投资者 接待调研活动记录表中,甘肃省白酒市场规模大约80亿,竞争格(gé)局(jú)呈(chéng)现(xiàn)“一超多强”态势,金徽酒(jiǔ)市占率优势明显。兰州作为省会城市,市场空 间大、包(bāo)容性(xìng)强、竞争激烈,金徽(huī)酒在省会城市与外来品牌、地方性品(pǐn)牌都有 竞 争,外来品牌(pái)主要有剑南春、五粮(liáng)春(chūn)等,地方性品(pǐn)牌主要(yào)有红川(chuān)、滨河等。

  华福证券(quàn)曾测算,参考其他西北白酒(jiǔ)龙头的省内(nèi)市(shì)占率,测算金(jīn)徽酒在 省内(nèi)还有13亿元左右的份额提升空间。但随着全国性名酒的下沉,金(jīn)徽酒的增长空间也会被压缩,走出(chū)省外(wài)才能寻得更多市场机会(huì)。

  对金徽酒来说如何(hé)在存量竞争下,进一步加快(kuài)产(chǎn)品结 构的优化,提高全国化进程,保证更稳(wěn)定的竞争力。

责任编辑:李(lǐ)显杰

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